国金证券-2022年8月行业轮动精选系列之国泰通信ETF：聚焦通信，高弹性低估值-220812

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　　基本结论
　　国泰中证全指通信设备ETF基金(515880.OF)成立于2019年8月，是一只紧密跟踪中证全指通信设备指数的被动指数型基金，基金经理为艾小军先生。截至2022年8月4日，国泰中证全指通信设备ETF自上市以来年化跟踪误差0.98%，相对于跟踪指数的偏离度日度均值0.03%。2021年年报该基金平均行业偏离度0.04%，平均成分股偏离度0.1%。总体来看，作为一只指数型基金，国泰中证全指通信设备ETF对于中证全指通信设备指数实现了高效跟踪。
　　行业板块投资价值：模组厂商出海竞争，汽车、新能源带来新增长空间。根据Counterpoint数据，2021年第四季度蜂窝物联网模块中国厂商市占率达40%以上。通信细分板块的国产替代率相对较高，头部通信公司通过进一步开拓海外市场，不仅可以提升市场份额占比，还可以冲破行业周期性增长的桎梏。汽车智能化和联网化使得汽车的通信流量快速增长，促使汽车晋升为新一代移动终端，而无线通信产业链则兼具了技术的延伸性和产能空间的可拓展性，使得无线通信产业赋能汽车成为现实。通信行业的在光纤光缆、通信基建备用电源、机房温控等场景具备丰富的解决方案和经验，也促使了通信公司分别在海底光缆、储能、储能温控等领域开启第二成长曲线。
　　中证全指通信设备指数特征：高度聚焦通信，高弹性、低估值
　　聚焦通信细分领域。中证全指通信设备指数成分股涉及光纤光缆、光器件、光模块等通信设备领域，是一只充分涵盖通信板块主要细分方向的指数。从行业分布来看，通信网络设备及器件、通信线缆及配套、通信终端及配件等行业在指数的行业配置中占据重要角色，前三大行业集中度为63.72%，前十大成分股权重合计60.65%，呈现高集中度特点。
　　低估值、稳盈利。截至2022年8月4日，中证全指通信设备指数的PE(TTM)为23.05倍，处于近五年来历史估值的9.47%分位，位于历史底部区域附近。从盈利水平来看，中证全指通信设备指数2022年一季报营收同比增长8.99%，归母净利润同比增长12.44%，指数所包含的50家上市公司中，2022年一季报同比营业收入、同比归属母公司净利润增长率37家实现增长。
　　弹性高，流动性好。截至2022年8月4日，中证全指通信设备指数自基日以来累计收益为77.21%。分阶段来看，该指数在大多数上涨行情中与主流宽基指数相比显著领先，在部分下跌行情中表现略优于主流宽基指数。弹性的特征也将使其在趋势性机会来临之时，具有很好的阶段参与价值。中证全指通信设备指数发布以来日均换手率为2.42%，近一年来区间换手率为402.69%，高于同期沪深300、中证500指数的换手率水平，具备较好的流动性。
　　风险提示：地缘政治风险、新冠疫情控制情况、海外加息政策进程、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。