广州期货-一周集萃-郑棉：移仓换月进行时，棉价试探性企稳-220805

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（以下内容从广州期货《一周集萃-郑棉：移仓换月进行时，棉价试探性企稳》研报附件原文摘录）
　　行情回顾 　　移仓换月后09合约即将进入交割月前保证金提升期，在基差牵引下走势相对平缓。01合约在20日均线即1.4万关口显著承压，全周在1.35-1.41区间内窄幅震荡，9-1价差再度扩大。 　　逻辑观点 　　第一，8月宏观的影响力度会较7月减小。欧洲央行和美联储的下一次加息将在9月进行，且市场预期幅度将相对偏鸽。此外，近期商品市场的情绪略有缓和，前期的悲观情绪大部分已得到释放。 　　第二，郑棉大幅下跌后有很多指标都已有明显的好转，包括纺织利润从负转正，内外价差大幅倒挂后进口棉*纱已无优势，棉花短线价差收敛后化纤替代性削弱等等。 　　第三，尽管多个指标好转，不过郑棉的基本面依然不算乐观。不管是上游的工商业库存，还是中下游的纱线坯布库存都属于历史高位甚至是新高。8月主要是消化高价原料和下游库存的月份。 　　第四，关注棉价企稳后下游订单表现，以及纺企是否会加大对原材料补库力度。 　　行情展望 　　短期棉价有企稳迹象，但基本面上尚缺乏更强有力的利好支撑，来打破此前经济承压消费低迷的预期，因此反弹高度可能相对受限。01在1.4万元/吨附近承压。若多次反弹失败，可能进一步向下创出新低，试探1.3万的支撑。 　　操作建议 　　关注宏观事件，郑棉当前跌幅大于大部分商品，且已处于历史相对低位，因此商品是否继续向下影响重大。传统旺季和新花收购前期继续做空性价比不高，不建议追空，暂且观望。但若现货较多的企业，依然建议使用多头双限组合进行套期保值，或者使用期权进行操作。 　　风险因素 　　宏观风险如国际金融市场因政策、疫情等原因突然大幅回调（下行风险））