太平洋证券-医药行业周报：板块回调，建议关注估值相对合理的细分领域-210710

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报告摘要本周周报我们讨论国产生物科研试剂行业现状以及发展前景。

我国生物科研试剂行业规模随下游研发支出的增多而快速扩张。

生物科研试剂主要购买方为工业生产企业以及科研院校机构，行业规模的发展同研发支出以及科研经费正相关。

得益于国内医药行业的快速发展以及各方对础科学研究日益重视，我国生物科研试剂的消费规模增速快于全球市场，预计19-24E复合增速将达到13.8%。

同其他生物医药耗材类似，生物科研试剂行业同样对专业知识要求高；不同的是1）生物科研试剂种类繁多，行业不存在统一的技术标准，完善的质量保证体系较难建立；2）客户群体分散、需求多样且订单量小，规模效应较难建立；因此国内生物科研试剂行业市场分散、竞争者众多，而行业竞争的存在使得未来利润率存在下降的可能，这也对企业的规模和效益提出了更高的要求。

预计未来各大公司将积极寻求并购做大规模，行业集中度也将得到提升。

重组蛋白试剂广泛用于生物药研发、生产及应用，国内义翘科技、百普赛斯份额领先。

重组蛋白科研试剂可用于生物药的研发、生产及应用等环节，是生物科研试剂行业的重要组成部分。

我国重组蛋白科研试剂市场近年处于快速发展阶段，预计19-24E复合增速可达到17.9%。

竞争格局方面，由于试剂种类繁多，整体市场分散、竞争者众多，国内市场中海外品牌占比相对较高，2019年中国重组蛋白科研试剂市场第一和第二名分别为R&D和PeproTech，国内义翘科技、百普赛斯和近岸生物等市场份额则较为领先。

国内生物科研试剂企业发展起步晚，技术相对落后，国内市场长期以来对进口生物试剂的依赖度较高，随着国内企业研发投入不断加大、技术水平不断提升，国产生物试剂市场占有率具有较大提升空间。

从企业来看，国产重组蛋白科研试剂龙头义翘科技发展时间较长，在产品种类上具备优势，且在病毒类抗原等领域经验丰富，在对新冠病毒生物试剂的开发中也证明公司研发反应迅速、产品覆盖全面以及质量稳定等优势。

百普赛斯则持续优化迭代HEK293细胞表达系统，并开发出人DLL3重组蛋白、人PSCA重组蛋白以及膜蛋白等稀缺HEK293重组表达蛋白产品。

建议关注即将科创板IPO企业义翘科技和百普赛斯。

风险提示：产品销售不及预期；客户拓展进度不及预期；研发进度不及预期等。

行情回顾：生物医药板块下跌3.99%，跑输沪深300指数3.76pct，跑输创业板指数6.25pct，在30个中信一级行业中排名靠后。

本周中信医药子板块普跌，其中中成药、化学制剂和医疗服务板块下跌较多，分别下跌6.60%、5.97%和5.79%。

半年度已过，目前处于预测中报业绩阶段，部分业绩可能超预期个股或将实现良好市场表现。

基于赛道和业绩增长，我们认为基本面优异的企业回调即是买入机会，因此仍建议紧抓服务+CXO两条投资主线，关注服务领域如眼科（爱尔眼科、欧普康视、爱博医疗）、牙科领域（通策医疗、正海生物、奥精医疗、时代天使）以及CXO赛道（如药明生物、药石科技、康龙化成等）。

投资建议：医药板块涨幅创新高后出现回调，当前震荡局面下建议配置估值贤惠合理、前期积累涨幅相对较小的板块如血制品、药店以及部分消费赛道个股。

建议关注天坛生物、长春高新、迈瑞医疗以及药店板块等。

1、迈瑞医疗：疫情后国内海外迎新机遇，各业务亮点突出――全球知名度提升为海外发展铺路；疫情后国内迎发展新机遇；核心产线各有亮点。

2、康泰生物：新冠灭活疫苗纳入紧急使用，业绩兑现加速，大品种进展催化――公司研发的新冠灭活疫苗经国家卫健委提出建议，国家药监局组织论证同意紧急使用。

临床数据优秀，产品竞争力强。

大品种进展催化。

3、药明康德：小分子CDMO业务进入加速期，细胞和基因治疗CTDMO打开中长期天花板。

4、长春高新：业绩保持快速增长，生长激素集采可能性以及影响小，成长逻辑不改。

5、天坛生物：新获批6个浆站以及1个分站进一步验证了公司持续不断获批更多的浆站的能力，天坛采浆量具备持续成长性，稀缺的具有持续成长性血制品公司，成长路径清晰，确定性高。

中长期投资建议：一、供给侧的创新是夯实竞争力、提升竞争壁垒的核心要素创新药产业链：研发投入及投融资高景气，“卖水人”订单持续旺盛；创新医疗器械：国产医疗器械技术创新与升级迎来历史性发展机遇；创新疫苗：市场天花板高、创新意愿强，供给需求有望长期保持高景气。

二、需求端顺应消费升级大趋势，寻找高成长的好赛道连锁医疗服务：宽赛道、高壁垒；药店：处方外流带来市场扩容，药店龙头市占率将持续提升；消费升级下的壁垒高格局好、渗透率低、具备长期成长的企业；血制品：浆站资源高壁垒，国内血制品企业具有长足成长空间。

风险提示：政策风险，价格风险，业绩不及预期风险，产品研发风险，扩张进度不及预期风险，医疗事故风险，境外新冠病毒疫情的不确定性，并购整合不及预期等风险。