中信期货-财务因子专题报告二：基于盈余惯性的量化选股策略-220810

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（以下内容从中信期货《财务因子专题报告二：基于盈余惯性的量化选股策略》研报附件原文摘录）
　　报告要点 　　本文主要介绍了在基于盈余后价格漂移效应（PEAD）现象上构建的超预期策略组合和净利润断层策略，并利用该策略在沪深300，中证500和中证1000成分股中进行量化选股和回测。 　　摘要： 　　综述：对基于盈余后价格漂移效应现象进行研究，分析一致预期中的盈利预测，构建超预期选股策略并在此基础上，构建净利润段断层策略。 　　分析师一致预期数据：分析师一致预期数据主要包含三个方面：盈利预测，目标价和目标评级。本文主要利用Wind数据库中分析师盈利预测作为预测基础，判断上市公司在披露年报之后是否发生“超预期”。 　　超预期组合回测结果：本文对沪深300和、中证500和中证1000进行了超预期策略选股，并检测在获取超预期股票组合之后，针对其持有5、21、60个交易日的年度收益，对于基准指数的绩效检测。从长期来看，超预期策略组合中中证1000、5个交易日持有期表现最好，获得了109.64%的年化收益，81.24%超额收益。在2022年中，超预期组合策略持有期5个交易日，均跑赢了基准指数，并分别获取了相对中证500指数6.26%，沪深300指数59.44%和中证1000指数97.22%的年化超额收益。 　　净利润断层回测结果：在超预期策略选股的基础上，利用技术指标对“超预期”进行进一步确认。本文除了检测该策略在中信一级行业集中度，同样检测了在不同持有期和宽基指数下，策略的年度绩效。从长期来看，净利润断层策略中，中证1000中21个交易日持有期表现最好，年化收益为72.59%。在2022年中，净利润断层策略均获得了超额收益且净利润断层策略中沪深300绝对收益为6.46%。 　　风险提示：个股收益率失真、模型/方法/参数失效、数据和回测区间有效。