中信证券-新能源汽车行业2022年7月销量点评：供需持续改善，推动行业景气向上-220812

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　　2022年7月，国内新能源汽车销量达到59.3万辆，环比-0.5%，同比+118.82%，渗透率24.5%（环比+0.7pct），单月销售保持稳定增长：一方面供给改善叠加油价高位带动订单增长；另一方面，鼓励消费政策进一步拉动7月车市增长。海外方面，美国市场持续高成长，欧洲市场受季节性因素和半导体短缺影响整体走低，市场静待恢复。长期来看，全球新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点建议继续把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学的供应链。
　　▍事项：2022年8月11日，中国汽车工业协会发布2022年7月汽车产销数据。我们对新能源汽车产销数据点评如下。
　　▍7月新能源汽车销量达到59.3万辆，环比-0.5%，同比+118.82%，新能源车渗透率24.5%，环比+0.7pct。根据中汽协数据，7月我国新能源汽车生产/销售61.7/59.3万辆，环比+4.58%/-0.50%，同比+117.25%/+118.82%，主要受益于各地复工复产市场加速复苏。渗透率方面，7月新能源汽车渗透率24.5%，同比+9.97pcts，环比+0.7pct。2022年1-7月累计生产/销售327.9/319.4万辆，同比+118.0%/+116.1%。1-7月累计渗透率为22.06%。分动力类型看，7月纯电动汽车产销分别为47.2万辆（环比+1.29%，同比+103.45%）和45.7万辆（环比-3.99%，同比+107.73%），插电式混合动力汽车产销分别为14.4万辆（环比+17.07%，同比+178.53%）和13.5万辆（环比+12.50%，同比+166.80%）。7月新能源汽车出口4.9万辆，同比+91.41%，2022年1-7月累计出口25.4万辆，同比+124.59%。
　　▍乘用车：比亚迪持续强势，二线新势力表现强劲。市场方面，供给改善叠加油价持续高位带动新能源汽车订单表现火爆。各地出台鼓励消费政策力度大，客户订单饱满改变了淡季规律，进一步拉动7月车市火爆。根据乘联会数据，7月特斯拉批发销量28,217辆，同比-14.4%。比亚迪7月新能源汽车销量为16.3万辆，同环比+221.89%/21.26%；插混乘用车销量为8.1万辆，同环比+224%/+26%。此外，哪吒、零跑等新势力企业表现强劲：零跑7月交付12,044辆（同比+177%，环比+7%）；哪吒7月交付14,037辆（同比+133%，环比+7%）。
　　▍优质车型持续引领，行业高增速可期。2022年新能源汽车已经从补贴驱动跨越至市场驱动，行业从0-1的导入阶段步入了1-N的成长阶段。下半年随着优质车型持续投放叠加补贴退坡引起的抢装效应，预计未来行业智能电动大趋势将持续加速演进，推动电动化、智能化景气向上。欧洲方面，7月供给端芯片短缺和半导体持续紧张，整体汽车销量市场季节性走低，电动车方面销量亦受到影响，电动化率提升不及预期。7月欧洲8国（德国/法国/英国/意大利/西班牙/荷兰/瑞典/挪威）电动车销量13.0万辆，同比-2.59%，环比-27.49%，中长期来看，欧洲市场在逐步趋严的碳排放新规和2035年禁售燃油车计划影响下，预计后续仍将呈现高速增长。美国方面，参议院通过《通胀削减方案》，预计电动化进程有望提速，我们预计到2025/2030年销量有望达300/800万辆，渗透率接近20%/50%，对应2021-25年复合增速达50%。
　　▍风险因素：新能源汽车销量不达预期；各国新能源汽车政策落实不达预期；国内疫情反复。
　　▍投资策略：主流车企优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势明确。美国政策环境回暖，有望重回高成长，特斯拉继续引领全球电动化趋势。全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点建议继续把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学供应链，包括1.电池/电机环节的宁德时代、比亚迪（A+H）、欣旺达、精达股份、亿华通等，建议关注鹏辉能源、亿纬锂能；锂电材料的德方纳米、中伟股份、天奈科技、璞泰来、贝特瑞、中科电气、杉杉股份、科达利、新宙邦、厦门钨业等，建议关注恩捷股份、天赐材料；2.上游设备及资源：赣锋锂业等，关注杭可科技、先导智能；3.热管理供应链：三花智控（热管理）、银轮股份（热管理）、拓普集团等。