东方证券-晶晨股份-688099-单季营收和归母净利润再创新高-220812

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　　晶晨上半年营收31亿元，同比上升55%，归母净利润5.8亿元，同比上升134%。
　　二季度单季营收和归母净利润分别为16.3和3.1亿元，都创新高，同比分别增长52%和96%。上半年研发费用同比增长47%至5.7亿元，截至6月底，晶晨共有研发人员1,310人，较上年末增加179人，研发人员上半年平均薪酬同比增加6%至28.63万元。存货环比下降1.2亿元至12.1亿元。
　　机顶盒和电视芯片受益于有线电视清晰度升级换代：国家广电总局在6月底指出，从2022年7月1日开始，全国有线电视网络将新增高清超清频道，并在符合当地实际的情况下，逐步取消有线电视网络标清频道的传输。自2023年1月1日起，有线电视网络新增机顶盒应主要为超高清智能机顶盒；到2025年，全国地级及以上电视台和有条件的县电视台将实现标清向高清晰度转换，标清频道已基本关闭。有线电视的清晰度升级将给晶晨的电视主控芯片和机顶盒主控芯片带来增长机遇。
　　 AIoT芯片应用广泛：公司芯片已广泛应用于智能投影仪、商显、AR终端、智能音箱、智能门铃、智能影像、智能会议系统、学习机、跑步机、动感单车、健身镜、带屏冰箱、农业无人机、刷脸支付、广告机、菜鸟仓储、驿站后端分析盒、K歌点播机、直播机、游戏机、智能灯具、控制面板、智能门禁与考勤等领域。
　　通讯芯片持续升级：晶晨已成功量产并已规模销售支持高吞吐视频传输的双频高速数传Wi-Fi 5 +BT 5.0单芯片。新一代Wi-Fi 62×2新产品预期在四季度量产，有望借力公司在机顶盒、电视等领域的客户资源，实现快速放量。
　　汽车芯片布局领先：晶晨汽车电子芯片包括车载信息娱乐系统芯片和智能座舱芯片，其中车载信息娱乐系统芯片已进入多个全球知名车企，并量产和商用于宝马、林肯、Jeep等车型，也已定点多个国内车厂。该等芯片主要采用12纳米制程，内置神经网络处理器，支持多系统多屏幕显示，功能覆盖影音娱乐、导航、360全景、个性化体验、人机交互、个人助理、DMS驾驶员监测系统等。
　　盈利预测与投资建议
　　我们维持公司22-24年每股收益预测，分别为3.03、4.10、5.35元，维持可比公司22年48倍PE估值，对应目标价为145.33元，维持买入评级。
　　风险提示
　　芯片需求不及预期；新产品研发进展不及预期；毛利率提升不及预期风险。