东海证券-宏观策略日报：美国7月PPI环比下跌0.5%-220812

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　　投资要点：
　　美国7月PPI环比下跌0.5%
　　8月11日，美国劳工统计局公布数据显示，7月PPI同比9.8%，预期10.4%，前值11.3%；PPI环比-0.5%，预期0.2%，前值1.1%；核心PPI同比7.6%，预期7.7%，前值8.2%；核心PPI环比0.2%，预期和前值为0.4%。
　　从细分项来看，PPI的下降归因于能源项和食品价格下降1.8%，但交通运输项和居住成本指数上涨0.1%。美国汽油价格自3月以来首次跌破4美元。
　　8月6日当周首次申请失业救济人数为26.2万人，前值为26万人，预期为26.5万人。创去年11月当周来新高，指向劳动力市场继续放缓。
　　总体来看，PPI环比出现两年多以来首次下滑，通胀压力有所缓解。数据公布后，美元指数短线走低，美股期货上涨。此前美国7月CPI同比回落，市场预期美联储将放缓加息步伐。
　　家用空调排产环比改善，空气源热泵出口有望迎来机遇
　　家用空调8月整体排产情况环比明显改善。据产业在线，8月家用空调行业排产量约1029.5万台，较去年同期实际产量下降0.5%。而之前的6、7月行业排产量则较去年同期实际产量呈两位数下滑。内销方面，8月行业排产计划约为682.5万台，与去年同期实际内销量相比下降5.6%。今年夏季我国多地出现连续高温天气，对短期需求具有带动作用。同时，全国性的促进家电消费政策亦在陆续落地。出口方面，8月行业排产计划约347.0万台，相比去年同期实际外销量下降3.6%。目前欧美通胀高企，传统家电品类的海外需求仍然具有不确定性。
　　从实际产销来看，2022年上半年，家用空调生产总量为8296.80万台，同比下降4.11%，销售量同比下降1.68%，其中内销4407.71万台，同比下降1.21%；出口4084.60万台，同比下降2.18%。一季度家用空调内销虽然是淡季，但外销市场处于备货旺季且增长较好，行业整体销量呈现微幅增长；二季度受疫情影响，内外销均明显承压。上半年空调企业为应对成本压力，采取了普遍提价，行业并未出现激烈的价格战，同时龙头企业的优势有所加强。
　　欧洲布局能源转型，空气源热泵出口或迎来机遇。近年来，欧洲多国陆续出台补贴政策，致力于减少对天然气等化学燃料的依赖，推动节能减排，其中加快热泵部署速度是重要措施之一。俄乌冲突下，欧洲天然气供应风险进一步凸显，推动采暖方式多样化尤为关键，热泵在欧洲的渗透率有广阔的提升空间。据产业在线，2021年我国热泵出口额约50亿元，同比增长超过100%，其中法国、意大利、德国等欧洲主要国家增幅显著。今年第一、二季度我国空气源热泵出口量分别同比增长88%、46%，出口金额分别同比增长98%、38%。与空调相比，空气源热泵出口市场集中度较低，2020年头部品牌芬尼科技销额占比为27%，其他品牌占比则为个位数。除了热泵专业厂商，传统白电公司、热水器公司亦有布局空气源热泵品类，但该业务在其整体业务中占比有限。此外，屏蔽泵、阀件等为空气源热泵主要零部件，亦有望受益于空气源热泵需求的提升。
　　（数据来源：产业在线）
　　融资余额增长。8月10日，A股融资余额15263.49亿元，环比增长31.60亿元；融资融券余额16324.59亿元，环比增长26.20亿元。融资余额减融券余额14202.40亿元，环比增长37.02亿元。
　　陆股通净流入，港股通净流入。8月11日，陆股通当日净买入132.95亿元，其中买入成交552.12亿元，卖出成交419.16亿元，累计净买入成交16878.46亿元。港股当日净买入9.56亿港元，其中买入成交84.77亿港元，卖出成交75.21亿港元，累计净买入成交24036.24亿港元。
　　货币市场利率下跌。8月11日，存款类机构质押式回购加权利率隔夜为1.0270%，下跌4.05BP，一周为1.3315%，下跌4.06BP。中债国债到期收益率10年期为2.7317%，下跌0.49BP。
　　美股涨跌不一。8月11日，道琼斯工业平均指数报收33336.67点，上涨0.08%；标普500指数报收4207.27点，下跌0.07%；纳斯达克指数报收12779.91点，下跌0.58%。欧洲股市，法国CAC指数报收6544.67点，上涨0.33%；德国DAX指数报收13694.51点，下跌0.05%；英国富时100指数报收7465.91点，下跌0.55%。亚太市场方面，日经指数报收28249.24点，上涨0.26%；恒生指数报收20082.43点，上涨2.40%。
　　美元指数下跌。8月11日，美元指数下跌0.1169，至105.1061。人民币兑美元即期汇率报收6.7386，升值191个BP。离岸人民币兑美元即期汇率报收6.7439，贬值205个BP。人民币兑美元中间价报收6.7324，调升288个BP。欧元兑美元上涨0.20%，至1.0322。美元兑日元上涨0.06%，至132.9655。英镑兑美元下跌0.09%，至1.2205。
　　黄金下跌，原油上涨，铜上涨。8月11日，COMEX黄金期货下跌0.45%，报收1805.50美元/盎司。WTI原油期货上涨2.62%，报收94.34美元/桶。布伦特原油期货上涨2.26%，报收99.60美元/桶。LME铜3个月期货上涨1.31%，报收8192美元/吨。