华泰期货-宏观大类日报：人民币汇率小幅走强，关注对A股的支撑-220811

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　　策略摘要
　　商品期货：内需型工业品（化工、黑色建材等）、贵金属谨慎偏多；原油及其成本相关链条、有色金属、农产品中性；
　　股指期货：谨慎偏多。
　　核心观点
　　■市场分析
　　美国7月CPI同比上涨8.5%，前值为9.1%，能源价格环比明显回落带动下，美国通胀终于迎来见顶的曙光，美联储后续来自通胀端的加息压力有望得到逐步缓解，利率衍生品工具显示，美联储9月份加息75个基点的几率为37%。后续美联储加息对金融资产的冲击预计将告一段落，经济基本面则仍是商品的主导因素，继续关注境外经济下行压力对于原油及其成本相关链条、有色金属需求的压制。
　　近期人民币汇率小幅走强，从2014年至今的历史表现来看，汇率走强对A股将提供一定支撑。汇率是一国综合实力的体现，结合近期台海局势相对缓和，未来祖国统一的利好可能会成为市场情绪的强心剂，可以关注市场情绪的变化。并且我们对于后续国内经济预期仍较为乐观。政策预期层面，7月底政治局会议延续了稳经济、稳民生、强基建、稳地产的总基调，料对内需经济有所提振；房地产托底及救助相关政策（如保交楼、选择性救房企）也将逐步进入落地窗口期，近期中国华融已官宣纾困阳光城母公司。综合以上因素，我们可以关注国内经济预期炒作窗口期下的A股和内需型工业品（化工、黑色建材等）做多的机会。
　　商品分板块来看，能源链条商品近期有所不利，一是原油和天然气钻机数稳步上升，二是美国8月5日当周EIA原油库存增加545.8万桶，EIA汽油库存下降497.8万桶，原油库存继续抬升，但汽油消费仍相对乐观；而欧洲能源危机风险犹存，俄罗斯将“北溪1号”的供气量缩减至20%，整个欧洲不得不实施节能计划，欧洲主要经济体电价居高不下；我们认为，原油及其成本相关链条、有色相关链条仍维持高位震荡的判断。农产品在经历调整过后低位震荡，近期需要关注全球各地高温对于减产预期的炒作，长期来看，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变；考虑到海外滞胀格局延续、未来潜在的衰退预期风险以及地缘冲突带来的避险需求，我们仍相对看好贵金属，可作为宏观对冲配置的多头品种。
　　■风险
　　地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；俄乌局势；欧债危机。