中信期货-金融衍生品策略日报：大盘修复关注结构性机会-220812

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　　股指期货：权益高开高走，交易量略涨；普涨行情中，大盘股略强于小盘股。大盘短期筑底有望修复。结构上受到经济数据和央行货币政策报告的提振：1）美国7月CPI低于预期，能源价格环比下降缓解市场对通胀延续的担忧，拉低美联储9月加息75bp预期，美元指数回落，强美元汇率风险暂退。叠加避险需求落地，昨日北向资金大幅净流入，单日规模创6月底以来新高，带动外资重仓的上证50走强，尤其是券商等大金融板块。2）央行报告重点提及科技创新、交通物流专项再贷款，短期改善电子、交运等行业情绪。存量博弈下，预计高位拥挤的赛道股将继续分化，资金流向高景气小盘股和低估值行业。
　　股指期权：昨日期权波动率方面有小幅向上修复迹象。期权市场成交量持续增长，建议继续关注。另一方面，偏度指数较上一个交易日有所降低，成交价重心较高，表明目前期权市场多头力量强于空头，且认为标的仍有向上空间。整体来看，期权市场谨慎偏暖。核心资产的止跌回升，有利于指数稳定。预计中期企稳回升的概率偏强，推荐做多波动率。
　　国债期货：昨日短端调整较大，长端表现相对稳定。市场主要的增量因对资金担忧。前日央行发布货币政策执行报告，一方面暗示央行或不会主动回笼过剩流动性，另一方面对信贷的关注点为结构而非总量。后续来看，由于信贷增速可能只是维稳，在央行不主动回笼过剩流动性的前提下，资金利率可能需要较长时间才能回归中性。两者结合来看，对债市整体利好。也因此，昨日债市小幅收涨，市场在等待7月社融数据给出更明确的信号。如果7月社融确实表现不佳，那么后续加杠杆拉久期策略可能占优。套保可关注基差回落后的建仓机会。基差收敛策略可关注止盈。关注曲线做平机会。移仓方面，预计跨期价差持续走阔空间有限，长端品种空头可采用均匀移仓策略，短端合约由于多头存在一定的交割意愿，空头移仓压力可能较大，建议提前行动。
　　风险因子：1）疫情反复，2）社融数据不及预期，3）地缘事件升级，4）通胀超预期