宏源期货-有色金属周报（铜铝锌）：通胀回落缓美联储加息预期，全球经济增长韧性支撑有色-220811

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　　铜
　　宏观端：美国7月消费者物价指数同比增速为8.5%低于预期和前值，未来潜在交易逻辑包括：第一，消费者物价指数CPI同比增速自然回落时，实际收入触底反弹提升家庭消费，美国经济增长或实现“软着陆”，则可能支撑有色金属价格；第二，倘若美国10年与2年期国债收益率“倒挂”可信，消费者物价指数CPI同比增速震荡下降时，或是美国经济增速放缓转向衰退、美联储货币紧缩政策退坡并转向的先行信号，则可能中长期令有色金属价格承压。
　　上游端：中国港口铜精矿入港量较上周增加，但因秦皇岛港铜精矿违约事件致冶炼厂与贸易商成交意愿偏低而现货成交寥寥且装船期为8-10月，叠加阳新弘盛40万吨铜冶炼项目不断延期，或使中国铜精矿8月供需逐渐趋松；废铜产粗铜供应量紧张使国内粗铜现货供给偏紧；国内铜冶炼厂集中检修进入8月或逐步接近尾声，叠加大冶等部分新扩建铜冶炼厂8-9月投料生产，或使中国8月电解铜生产量同环比增加（但亦可能受高温限电与硫酸胀库影响）；以上说明国内废铜与粗铜供给偏紧及多地错峰用电致电解铜持续去库。。
　　下游端：光亮与老化废铜相较电解铜价差优势较弱，电线电缆订单增加促国内电解铜与再生铜制杆产能开工率较上周上升；国内各类基建与光伏风电项目逐步落地、消费刺激政策或增大汽车与家电销量、房地产投资与开竣工及销售仍偏弱，铜消费需求回暖或使8月铜材企业产能开工率环比上升，具体而言：铜电线缆、铜板带产能开工率环比上升，但铜箔、铜漆包线、铜管、黄铜棒产能开工率均环比下降；以上说明国内经济与消费刺激政策引导电解铜乐观需求预期。
　　投资策略：预计沪铜价格或震荡偏强并关注65000附近压力位，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约。
　　风险提示：8月11日美国7月生产者物价指数PPI、12日美国8月密歇根大学消费者信心指数、16与17日美国7月房地产、工业产出及零售销售相关数据。