华金证券-捷佳伟创-300724-业绩基本符合预期，期待下半年订单爆发-220811

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　　业绩基本符合预期：2022H1，公司营收26.79亿元，同比增长2.13%；归母净利润5.08亿元，同比增长10.91%；扣非后归母净利润4.68亿元，同比增长10.14%。
　　2022Q2，公司营收13.17亿元，同比下降8.97%；归母净利润2.35亿元，同比下降4.82%。
　　公司盈利能力稳健，经营性现金状况良好：2022H1，公司销售毛利率25.47%，较上年同期下降0.52pct；销售净利率18.90%，同比上升1.58pct。2022Q2，公司销售毛利率23.76%，环比下降3.37pct，同比上升0.2pct；公司销售净利率17.78%，环比下降2.21pct，同比上升0.86pct。2022H1，公司期间费用率为4.9%，较上年同期下降3pct。其中，财务费率-4.2%，较上年同期下降4.1pct，主要因为汇兑收益0.78亿元，财务费用大幅下降。2022H1，公司经营性现金流净额8.95亿元，同比增长63.76%。
　　存货较多表明公司订单饱满，预付账款增长预示公司积极备货生产：2022H1，公司存货47.01亿元，较上年同期增加0.88亿元，为历年新高。表明公司订单饱满，在产品、待发货等产品数量增加。2022H1，公司合同负债37.33亿元，较上年同期基本持平。公司预付款项1.65亿元，较上年同期增长42.88%。
　　公司在TOPCon/钙钛矿等路线设备有突破进展，且战略布局向半导体领域延伸：2022H1，公司研发费用1.42亿元，较上年同期增5.34%。目前，公司在PERC、TOPCon、HJT、IBC、钙钛矿等技术路线上进行了全面布局，同时公司顺应产品技术发展路径向半导体设备领域延伸，探索在半导体领域中创新性的应用，实现产业结构的优化升级。目前，根据公司公告，公司TOPCon PE-Poly设备已连续中标头部电池片厂商，HJT路线也完成GW级产线设备出货，公司还中标了钙钛矿电池量产线RPD镀膜设备订单。在半导体领域，公司8寸Cassette-less设备成功导入积塔半导体，并成功中标该客户后续10余台清洗设备重复订单，制程涵盖8寸至12寸。该批设备将用于集成电路前段湿法刻蚀、去胶、清洗以及后段金属刻蚀、有机物去除相关工艺，标志着创微在湿法清洗领域已达到国际领先水平。
　　投资建议：我们预测2022年至2024年，公司营收分别为59.6/75.4/96.2亿元，同比增长18.1%/26.5%/27.5%；归母净利润分别为9.5/12.8/15.7亿元，同比增长32.2%/34.6%/23.2%。对应EPS分别为2.72/3.67/4.52元，维持“买入-B”建议。
　　风险提示：电池片提效降本不及预期；技术迭代对设备影响；市场竞争加剧