华安证券-澜起科技-688008-DDR5渗透率稳步提升，多款新品打开成长空间-220810

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　　事件8月9日盘后公司披露2022年半年度报告：
　　①公司2021年实现营业收入19.27亿元，同比增加166.04%；实现归母净利润6.81亿元，同比增加121.20%；扣非后归母净利润为4.93亿元，同比增加177.40%。
　　②公司2022年二季度实现营业收入10.27亿元，同比增加141.66%；实现归母净利润3.75亿元，同比增加115.77%；扣非后归母净利润为2.62亿元，同比增加153.38%。
　　 Sapphire Rapids延期发布不改DDR5渗透率持续提升公司Q2在营收、利润同比均实现大幅增长。公司单季度营业收入、净利润、互连类芯片产品线营业收入三项指标，均创公司单季度历史新高。
　　我们认为公司Q2盈利能力强劲主要系以下原因：
　　（1）公司主要利润来源的互连类芯片产品线，在2022Q2实现营业收入6.62亿元，环比增长15.10%，同比增长69.44%。Intel下一代CPU发布延期对公司DDR5内存接口芯片渗透率提升影响较小，DDR5产品备货积极。AMDGenoa亦将于年内推出支持DDR5的下一代CPU，DDR5子代迭代节奏加快，公司在业界率先试产DDR5第二子代5600 RCD芯片，目前正在开展产品的质量及客户认证等工作，预计下半年完成量产版本的研发。根据我们的测算，公司Q2 DDR5的渗透率在10%-15%左右。
　　（2）津逮服务器平台持续放量。2021H1津逮服务器平台产品线开始发力，津逮服务器平台产品线实现营业收入3771万元，同比增加698.37%；公司再接再厉，努力提升市场份额，2022H2津逮服务器平台产品线实现销售收入6.90亿元，同比增长1730%。目前，搭载津逮CPU的服务器机型已广泛应用于金融、交通、政务、能源等下游行业，已积累了一系列典型案例，起到了很好的品牌示范效应。
　　（3）Q2公司非经常性收益为1.12亿元，创历史新高，主要系投资收益所致。