平安证券（香港）-港股策略：港股连续下跌后迎久违反弹-210712

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核心摘要：第一，上周全球股市趋弱，港股连跌8日后迎久违反弹。

上周全球股市整体弱势，其中发达市场股市表现强于新兴市场。

以恒生指数为代表的港股市场涨跌幅为-3.41%，在全球主要股指中表现最差。

但7月上旬连续8个交易日下跌之后，终于在第9个交易日迎来久违反弹。

第二，原材料一马当先，消费与公用事业跌幅较小。

上周港股资讯科技、医疗保健、能源表现最弱，而非必需消费与公用事业等偏防御的行业跌幅较小，原材料业成为唯一周度涨幅为正的行业，且周涨幅达5.7%。

可见，海外流动性宽松减码预期以及国内经济拐点还是给港股造成了不小的压力。

原材料业的大幅上涨则是由于国内PPI与国际通胀水平仍然高企下的上游盈利超预期大增的带动。

第三，国内全面降准叠加美就业恢复偏慢，宽松环境利好成长。

超预期全面降准给内地的货币环境营造了温和的氛围，同时美国就业恢复的不顺利阻碍了美联储Taper信号的提前释放，加大了美联储对通胀继续上行的容忍度。

所以7月整个货币环境都还是对资本市场友好的。

在全球相对宽松的货币环境下，港股在7月剩余时间的表现预计难以出现7月初连续下行的弱势情形，阶段性反弹可期。

第四，港股互联网遭受监管压制，结构性机会将涌现。

近期，滴滴事件及之后的互联网企业出海上市需经网络信息安全审查、虎牙与斗鱼并购事项叫停、部分互联网公司及旗下App被监管发文整改等事件接连发生，显示出内地的互联网监管风险集中发酵，这给港股的互联网板块带来了显著的压制。

展望年内，互联网监管仍将继续趋严，这使得港股互联网板块难以在未来半年出现趋势行情，在弱势下行中呈现阶段反弹将是主基调。

但互联网板块的熄火不代表港股投资机会的消失，在消费、工业、科技等其他领域将接连涌现结构性的投资机遇，值得关注。

第五，消费推荐业绩强增长与低估机会，科技成长料将走强。

港股消费板块中，我们推荐两种投资机会：一是业绩可能超预期强增长，二是低估价值；前者以功能服饰与部分服务消费为主，后者以乘用车板块为代表。

港股科技板块中，互联网龙头虽受监管压制，但新能源、半导体等科技新兴领域将显著受益与宽松货币环境与利好政策的推动，仍然值得关注。

总之，虽然不能低估严监管给港股互联网板块的冲击，但也不能低估港股消费与科技领域的结构性机遇。

风险提示：1）新冠疫情进一步加大冲击；2）全球财政刺激不及预期或货币收紧快于预期；3）宏观经济修复不及预期；4）海外市场波动加剧。