中信期货-软商品策略日报：白糖现货持续偏弱，期货偏空-220811

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　　橡胶：橡胶大幅下行，再回区间底部
　　当前处于旺季前的淡季，国内经济氛围较差，但旺季并不能被证伪。叠加此前工业品的大幅下跌，品种高位风险都得到大幅的释放，而加息等利空预期已被市场预期到，并未出现超预期的结果，因此，阶段内，整体大宗处于震荡期，存在反弹的可能。橡胶受此影响，当前实则也处于震荡阶段。
　　操作策略：单边驱动不明显，以震荡对待，当前接近区间底部。
　　风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。
　　纸浆：现货高位横盘，期货被动向现货回归
　　供需逻辑上，针叶浆偏紧的格局依旧没有改变，美金盘的报价松动依旧未出现，下一个月度出现下跌的确定性也不高。因此，极高的进口价会支撑内盘期货与现货的价格、限制下行的空间。
　　操作策略：sp01以6350~6800区间双边交易。sp09以7250~6900区间偏多交易。
　　风险因素：大宗商品普遍大幅波动、下游持续涨价。
　　棉花：美国CPI忧虑暂消，郑棉跟涨美棉
　　总体来看，天气升水/需求季节性转好利多价格，但持续性有待观察，本年度结转库存预计高企，新年度消费萎缩而供应增加，下半年棉花基本面较差，阶段性需求好转难改棉价走弱趋势。
　　操作：主力合约逢高逐步试空。
　　风险因素：天气、宏观、政策。
　　白糖：现货持续偏弱，期货偏空
　　7月份，现货销售较差，现货偏弱，期货小幅跟随外盘，持续下跌；短期看，国内基本面无太大变化，现货偏弱，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。
　　操作策略：逢高空。
　　风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。