天风证券-长城汽车-601633-7月产销稳健增长，供应链持续修复，金九银十可期-220810

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　　7月产销量同比均延续正增长，淡季表现超预期，海外销量创本年新高。
　　2022年8月8日，长城汽车公布7月产销快报。公司7月实现销量101920辆，同比+11.32%，环比+0.73%；7月实现产量102226辆，同比+15.02%，环比-0.13%。
　　2022年1-7月累计实现销量620445辆，同比-12.58%。五个子品牌中坦克、欧拉品牌的7月销量同比增幅居前，哈弗、WEY品牌7月销量环比正增长。具体来看，哈弗品牌7月销量为61279辆，同比+7.14%，环比+19.51%，其中哈弗H6销售27,638辆，同比增长7.35%，哈弗大狗销售10,610辆，同比增长45.36%；WEY品牌7月销量为3034辆，同比-24.26%，环比+5.09%；长城皮卡7月销量为16305辆，同比-7.53%，环比-23.27%，其中，长城炮销售10,490辆，同比增长4.84%，累计24个月销量过万，继续领跑中国皮卡市场；欧拉品牌7月销量为8829辆，同比+21.76%，环比-23.33%；坦克品牌7月销量达12473辆，同比+128.03%，环比-12.52%，其中，坦克300销售9,955辆，同比增长81.99%，坦克500销售2,518辆。海外方面，7月公司海外销量达14,710辆，同比增长18.27%，创今年新高。7月为汽车行业的产销淡季，我们认为考虑到季节性因素的影响，公司7月产销表现超预期。
　　智能化、电动化稳步推进，销量伴随产能修复持续爬坡。
　　2022年7月，公司20万元以上车型销售占比达15.17%，智能化车型销量占比达88.32%，基于柠檬、坦克和咖啡智能三大技术品牌打造的车型销售占比达75.8%。坦克品牌加速放量，高端越野品类有望推动公司产品及利润结构不断优化。WEY品牌坚定电动化转型，旗下的“咖啡系列”车型作为长城汽车智能化成果的载体，我们认为WEY牌“0焦虑智能电动”的品类战略有望伴随拿铁DHT-PHEV车型的上市持续被验证，销量亦有进一步提升空间。欧拉品牌精准定位女性用户群体，深耕细分市场，独树一帜的品牌及产品定位有望助力长城汽车形成差异化竞争优势，在国内新能源汽车市场的激烈竞争中占据一席之地。我们认为，7月产销数据可以体现出公司的产能及物料供应情况自4月上海疫情后稳步修复，芯片等关键物料的供应情况在四季度或将不再对公司产销量形成较大扰动。