富途证券-优步-UBER.US-财报点评：自由现金流转正，验证商业模式跑通-220809

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　　事件回顾
　　优步公布2022年二季度财报：二季度营收为80.73亿美元，同比增长105%，不计入汇率变动的影响为同比增长111%；预订量（Gross Bookings）为290.78亿美元，与去年同期的219.00亿美元相比增长33%；归属于Uber的净亏损为26.01亿美元，相比之下去年同期归属于Uber的净利润为11.44亿美元。
　　核心观点
　　优步营收增速超预期，受益于月活提升
　　本季度公司收入增长超出市场预期，其中网约车业务与外卖业务的营收同比分别增长120%与37%。Uber营收增长主要由于Uber月活与日活数量创新高，根据Uber披露其月活数量达1.22亿，创历史新高。另外从数据来看，Uber二季度总预订量增长36%，达到1160亿美元，预定量大幅提升也为后续Uber业绩增长提供坚实的基础。
　　受益全球旅游业复苏，预计优步网约车业务仍能持续增长
　　从收入结构来看，货运业务近几个季度增长较快，有力的支撑了公司整体收入向上。优步本季度也受益于全球旅游业的复苏，其涉及机场的总预订量已达到疫情前的水平，占网约车总预订量的15%，同比增长139%。预计随着后续全球逐步摆脱疫情干扰，优步网约车以及货运业务仍有较大向上空间。
　　自由现金流转正，验证商业模式跑通
　　公司当季自由现金流为3.82亿美元，主要是受益于规模效应的提升。自由现金流转正对于持续亏损烧钱的公司意义重大，比如美团19年股价持续向上就是来自于外卖业务被验证跑通。从公司数据趋势来看尽管现在优步仍处于亏损阶段，但自由现金流情况持续向好，说明公司目前网约车+外卖+货运的商业模式是可以跑通的，这也是UBER在财报发布之后大涨的核心因素。
　　投资建议
　　在过去很长时间公司股价表现不佳很大程度上是由于市场看不到UBER商业模式能够跑通的希望，尽管现在仍然没有盈利，但自由现金流趋势性转正释放了很强烈的信号，说明公司大概率将通过受益于规模效应实现最终盈利，未来市值成长空间较大，值得投资者关注。
　　风险提示
　　汽油价格上涨：优步对其网约车和外卖服务订单征收的汽油附加费将打击乘车率。
　　美联储加息：美联储激进的加息导致科技公司普遍股价下行，目前优步处于亏损状态。
　　通货膨胀加剧：高通胀率抑制了消费者支出，优步的食品配送业务可能趋于放缓。