富途证券-海外TMT行业月度策略：宏观经济下行冲击明显，消费电子旺季即将到来-220810

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　　行业追踪
　　行情复盘：7月美股TMT板块略有反弹，主要由于部分科技股财报超预期、且7月加息幅度并未超预期，但整体上仍受宏观经济下行、美联储加息的持续冲击。7月港股TMT板块回调明显，主要受到宏观经济下行、国际政治关系动荡的影响。
　　行业与公司重点事件：1）消费电子。22Q2智能手机和PC市场表现疲软。消费电子产业链公司股价明显回暖，主要由于秋季旗舰机即将发布，拉动产业链增长。2）AR/VR。VR出货量受宏观经济下行冲击导致增速放缓，但VR用户渗透率创历史新高。3）游戏。7月游戏版号再度发放，游戏行业政策逐步趋稳，需持续关注国内游戏厂商出海。4）社交广告。美股社交广告公司财报集中发布，广告业务受宏观经济下行冲击明显。
　　投资建议
　　我们认为海外TMT板块预计仍将受到全球宏观经济不确定带来的业绩增长扰动、以及通胀背景下美债利率上升和缩表带来的流动性紧缩风险和估值压力，建议寻找结构性机会，挑选优质个股。具体板块看，
　　消费电子行业：22Q2全球智能手机表现依然疲软，品牌厂商之间分化明显，但部分产业链公司的市场表现已开始回暖；PC市场则受到供应链限制和需求下滑的双重冲击。预计随着供应链问题得到缓解、下半年旗舰机（iPhone 14等）发布，消费电子产业链有望持续回暖。建议关注受高通胀、消费降级影响较小的产业链公司。
　　 AR/VR行业：作为非生产力的电子娱乐工具，AR/VR受到高通胀、消费降级和宏观经济下行的不利因素影响导致增速放缓，但长期来看，AR/VR行业作为数字化和交互升级的主要商业化应用模式，仍有望保持高速发展，预计未来苹果等新品发布将加速行业渗透率的提升。
　　游戏行业：随着游戏版号发布常态化，政策监管风险进一步出清，游戏公司业务营收将迎来更高可预见性。我们认为在目前国内游戏市场趋于饱和背景下，国内游戏厂商出海仍是目前最重要关注方向，当前出海合作模式尚未成熟，国内游戏公司分成较少（约10%），建议持续跟踪用户数据和流水情况。
　　社交广告行业：社交广告行业受到宏观经济下行、苹果ATT、用户增速放缓、短视频蚕食市场份额的冲击。由于宏观经济预期相对悲观，广告行业仍面临较大的增长压力，建议关注用户增速较快、广告渠道多元化的公司。
　　风险提示
　　美国加速收紧货币政策所导致的利率上行风险、流动性风险
　　持续性高通胀风险
　　地缘政治风险加剧
　　宏观经济下行风险
　　政策监管风险
　　新产品需求不及预期的风险