首创证券-艾为电子-688798-公司简评报告：数模混合龙头IoT领域持续拓展-211201

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模拟芯片景气度延续，公司Q3业绩高增。

2021年1-9月公司实现收入16.61亿元，同比+71.36%；归母净利润1.96亿元，同比+144.87%。

2021Q3单季收入5.95亿元，同比+28.91%；归母净利润0.74亿元，同比+137.09%。

受益新品销量及价格提升，公司盈利能力大幅提高。

2021年1-9月公司毛利率为39.22%，同比+4.58pct；净利率为11.77%，同比+3.53pct。

公司积极将上游晶圆代工和封测涨价向下游传导，新产品销量和价格提升，带动毛利率大幅提高。

期间费用率方面，2021年1-9月公司管理费用率为5.74%；销售费用率为4.51%；财务费用率为0.01%。

高水平研发投入，产品料号持续丰富。

2021年1-9月公司研发费用为2.62亿元，同比+98.48%；研发费用率为15.78%，同比+2.14pct。

公司积极储备人才，为未来工业、汽车拓展做准备，持续丰富产品料号。

短期内消费电子仍有巨大空间，公司提前储备技术，做好产品系列化，持续拓展工业、IoT及汽车电子等领域。

公司主营数模混合信号、模拟及射频芯片，多产品线布局。

产品包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等，产品型号达到470余款，2020年公司产品销量约32亿颗，广泛应用于智能手机、智能手表、蓝牙耳机、平板、笔记本电脑、IoT模块、智能音箱及其他智能硬件等。

下游应用以手机为核心，持续拓展物联网及IoT领域。

公司产品以智能手机为代表的新智能硬件为应用核心，手机市场收入占比超过85%。

客户覆盖华为、小米、OPPO、vivo、传音、TCL、联想等知名手机厂商，以及华勤、闻泰科技、龙旗科技等知名ODM厂商；在可穿戴设备、智能便携设备和物联网设备等细分领域，持续拓展了细分领域知名企业。

盈利预测：我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为2.5/4.21/6.18亿元，对应11月30日股价PE分别为155/92/63倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：研发不及预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧。