华鑫证券-联创电子-002036-业绩符合预期，车载光学业务加速成长-220810

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　　事件
　　联创电子发布2022年半年度报告：2022年上半年公司实现营业收入48.73亿元，同比增长1.30%，实现归母净利润为1.03亿元，同比增长6.13%。
　　投资要点
　　▌光学元件领域持续发力，营业收入大幅上升
　　受益于科技创新与消费需求的提升，以及汽车ADAS系统的快速发展，2022年上半年公司各细分主营业务保持良好的收入增长，触控显示业务营收21.17亿元，同比下降9.95%；光学元件业务营收15.07亿元，同比增长49.43%，其中车载镜头及车载影像模组业务同比大幅增长910.30%。盈利能力方面，2022年上半年公司实现毛利率11.06%，同比增加2.54pct，其中光学元件业务毛利率达27.51%，同比增长9.55%，触控显示模组业务市场竞争加剧，毛利率下滑明显，为4.65%，同比下降2.01%。费用方面，公司销售、管理、财务费用率分别为0.37%、3.17%、2.30%，其中销售费用同比增加44.14%，主要是职工薪酬增加，管理费用同比增加37.54%，主要在于公司资产摊销及股权激励分摊费用增加。研发费用方面，2022年上半年公司研发费用为1.83亿元，同比增长56.82%，新增专利授权119项。公司进一步加大新技术、新产品、新工艺的开发力度，积极引进高端技术人才，为公司紧跟市场、持续创新赋能。
　　▌车载光学器件需求提升，车载摄像头市场空间巨大
　　随着5G及AI技术的成熟与渗透，以及新能源汽车、汽车电动化渗透率的提高，智能化硬件的加速发展必将带来电子零部件的增量需求。由于汽车智能驾驶辅助技术的快速发展、ADAS功能升级与车新势力的崛起，不断提升市场对车载摄像头及其他车载光学器件的需求，单车的车载摄像头无论是搭载数量还是摄像头规格均不断提高，根据前瞻产业研究院的预计，2025年全球车载摄像头出货量将达约7.24亿颗。
　　▌光学产业增长势头强劲，产品结构优化市场占有率不断提升
　　2022年上半年公司光学业务仍保持高清广角镜头和全景影像模组的行业领先地位，与GoPro、大疆、影石、AXON等运动相机、无人机、全景相机和警用监控及华为在智能监控和智能驾驶等领域的国内外知名客户深度合作，市场占有率和行业地位得到了进一步巩固和提高。同时公司加大车载光学及模组的研发与销售，在车载光学领域公司继续深化了与Mobileye、Nvidia的战略合作，扩大车载镜头在Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna等的市场占有率，同时扩大与国内知名终端车厂的合作规模，2022年上半年，公司与蔚来汽车合作的8MADAS影像模组顺利量产出货。此外，为满足车载光学下游需求，聚焦汽车智能化、电动化方向，公司快速扩充车载镜头和影像模组产能，合肥车载光学产业园正在加速建设。手机镜头和模组领域，公司推进玻塑混合镜头等产品供应，继续保持与华勤、闻泰、龙旗等ODM厂商的合作。触控显示产业领域，公司不断调整触控显示产业布局，优化产品结构。2022年，公司继续围绕京东方、深天马等具有上游面板资源的大客户开展深入合作，丰富触控显示一体化产品结构，提升产品技术水平。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为105.91、122.68、138.41亿元，EPS分别为0.27、0.49、0.70元，当前股价对应PE分别为66、36、25倍，维持“推荐”投资评级。
　　▌风险提示
　　下游市场需求波动风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险等。