东方证券-澜起科技-688008-单季净利润创新高-220810

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　　公司上半年实现营收19.3亿元，同比增长166%，其中，互连类芯片产品线营收同比增长80%至12.4亿元，津逮服务器平台产品线营收同比增长17倍至6.9亿元。
　　 DDR5带来服务器内存缓存芯片市场空间大增：DDR5的单模组缓存芯片价值量相比DDR4大幅提升，公司的市场空间随着DDR5渗透率提升而持续增长。公司上半年在业界率先试产DDR5第二子代RCD芯片，正在开展产品的质量及客户认证等工作，预计下半年完成量产版本的研发，公司也正在进行DDR5第三子代内存接口芯片的研发。JEDEC正制定服务器MCR内存模组相关技术标准，MCRRCD和MCRDB内存接口芯片相比普通的芯片更复杂，价值量有望更高。此外，DDR5扩大内存缓存芯片的应用至个人电脑领域，个人电脑的DDR5内存模组需要配置配套芯片，包括一颗SPD芯片和一颗PMIC芯片。到DDR5中期，个人电脑的DDR5内存模组将需要一颗CKD芯片，JEDEC正制定相应产品的标准。
　　积极拓展其它接口芯片领域：澜起是唯一可量产PCIe 4.0 Retimer芯片的中国公司，并有望成为国内首家可提供PCIe 5.0 Retimer芯片的厂家，以及该细分领域中全球的重要供应商之一。PCIe已成为主流互连接口，全面覆盖了包括个人电脑、服务器、存储系统、手持计算等各种计算平台。公司正进行PCIe 5.0 Retimer芯片量产版本的研发，计划下半年完成量产版本的流片。公司在5月发布全球首款CXL内存扩展控制器芯片（MXC），该芯片专为内存AIC扩展卡、背板及EDSFF内存模组而设计，可大幅扩展内存容量和带宽，满足高性能计算、人工智能等数据密集型应用日益增长的需求。公司也正在持续投入研发SerDes等高速接口。
　　非接口业务拓展顺利：津逮服务器平台具备芯片级实时安全监控功能，还融合了先进的异构计算与互联技术，提供强大的综合数据处理及计算力支撑，已应用于政务、交通、金融等领域。公司持续迭代，正在研发第四代津逮CPU。公司上半年持续推进AI芯片的软硬件协同及性能优化，同时积极推进第一代AI芯片工程样片流片前的准备工作。
　　盈利预测与投资建议
　　我们维持公司22-24年每股收益分别为1.10、1.64、2.54元的预测，维持可比公司23年49倍PE估值水平，对应目标价为80.36元，维持买入评级。
　　风险提示
　　服务器销量不及预期；科创板股价波动风险大；国外销量额占比较高；英特尔对技术架构规划改变。