国信期货-贵金属周报：反弹窗口期遇强势非农冲击，贵金属震荡反弹仍有望延续-220807

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（以下内容从国信期货《贵金属周报：反弹窗口期遇强势非农冲击 贵金属震荡反弹仍有望延续》研报附件原文摘录）
　　行情概览 　　8月1日-8月5日，金银阶段性反弹延续。美债利率在7月美联储会议后维持震荡下行，美元指数亦震荡偏弱，10y-3m美债收益率利差收窄，曲线接近倒挂。考虑到7月CPI受油价下跌影响，同比数值回落确定性较强，美联储放弃前瞻指引叠加8月属美联储会议空白月。贵金属当前仍处在加息预期缓和，衰退预期盛行的反弹窗口期。 　　宏观经济方面，美国7月ISM制造业PMI创两年多新低，服务业PMI自两年多新低意外小幅反弹。美联储官员集中发言，市场对9月加息75bp预期概率升至37%。美国7月非农数据强势超预期，就业总人数和失业率均回到2020年2月疫情前的水平，但劳动力参与率仍远低于疫情前水平。服务业仍然强势。尽管从失业人数和职位空缺上看，劳动力紧张程度已有所缓解，但供不应求格局下劳动力薪资上涨压力延续。本次强势非农数据后，市场缓和的加息预期面临反弹，不过后续关注焦点仍然在于通胀数据。考虑到7月CPI受油价下跌影响，同比数值回落确定性较强，美联储放弃前瞻指引叠加8月属美联储会议空白月，贵金属仍有反弹机会。长期来看，当前通胀仍然高企，经济下行程度仍不足以逆转美联储紧缩立场，黄金新一轮牛市仍未到来，需要看到更多失业率上升、美联储自抗通胀向经济增长倾斜的信号，当前属于阶段性反弹。另外OPEC会议增产10万桶，海外经济衰退预期下需求承压，油价震荡下行。通胀预期上行乏力，白银或相对黄金难有超额表现。 　　地缘事件方面，本周佩洛西窜访中国台湾地区事件推动市场避险情绪。地缘政治对于黄金的避险支撑难以预测且难以长期维持，常以脉冲式上涨的形式呈现。具体可参考今年2月下旬的市场走势。2月24日，俄乌紧张局势迅速升级，俄罗斯总统普京决定在顿巴斯地区开展特别军事行动，沪金当日上涨2.1%，在后两日，随着市场避险情绪进一步加强幅度已有限，沪金地缘政治溢价被削弱冲高回落，几乎回到24日开盘水平。而之后3月上旬黄金的继续冲高，更多与俄乌局势推升了全球通胀水平的影响有关，故后市在这方面，更多建议关注贸易环境变化对通胀影响。操作上，金银以逢回调买入为主。伦敦金现价格在1770美元附近存在压力，若突破可高看一线，参考1830-1840美元附近压力。内盘黄金则在390-395附近承压，若突破可参考400-405附近压力。