华西证券-瑞芯微-603893-新品市场导入顺利预计下半年将逐季释放-220809

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　　事件概述公司发布2022年半年报，报告期内，公司实现营业收入
　　1,241,846,802.41元，同比下降9.91%；实现归属于上市公司股东的净利润为272,286,368.12元，同比增长2.81%；基本每股收益0.65元，同比增长1.56%。
　　分析判断:多维度突击对冲外在各种不利因素，业绩同比正增
　　长根据公司半年报显示，今年上半年公司一、二季度分别面对了供
　　应不足、需求下滑等不利影响，但是公司通过积极应对，一方面积极推广新产品，形成增量营收，积极布局增量和增长市场；另
　　一方面，积极和客户沟通，争取订单，努力完成原定销售目标。
　　上半年公司实现营收12.42亿元，同比下降9.91%，主要是受市场波动的影响，二季度单季实现营收6.99亿元，环比增长
　　28.73%。上半年实现归属于上市公司股东净利润2.72亿元，同比增长2.81%。二季度单季实现归属于上市公司股东净利润1.88亿元，环比增长124%，同比增长22.82%。对于上半年业绩我们给出两点看法：1、2021年上半年由于各方面原因导致整个半导体产业处于非常高的景气度环境，因此2021年上半年公司业绩也形成了一个非常高的基数，今年上半年在整个外部不利因素的
　　影响下，公司通过积极努力仍然实现业绩的同比正增长，超出我们预期；2、我们认为去年全年供应链的节奏被打乱，导致公司
　　去年上半年高基数、去年下半年环比有所回落，预计今年全年的产业节奏将回归到正常状态，也就是下半年才步入传统意义上的
　　旺季，因此下半年终端市场有望出现逐级改善进而为公司业绩增长提供更好的市场环境。报告期内，公司销售毛利率38.85%，销售净利率21.93%，整体平稳。公司存货8.29亿元，同比增加了74.70%，我们认为主要有两方面：一方面是去年由于个别供应商的影响，公司产能整体偏紧，为了应对产能紧张，今年公司增加
　　了备货；另一方面，公司旗舰芯片RK3588开始步入落地期，需要提前备货