民生证券-盛美上海-688082-2022年中报点评：2Q22收入超预期，新产品强势放量-220809

《民生证券-盛美上海-688082-2022年中报点评：2Q22收入超预期，新产品强势放量-220809（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-盛美上海-688082-2022年中报点评：2Q22收入超预期，新产品强势放量-220809（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　8月7日，盛美上海发布2022年中报。公司2022年H1实现收入10.96亿元，同比增长75.21%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长163.83%。
　　中报收入超预期，毛利率维持高位。尽管有上海疫情影响，公司Q2依然实现了超预期的收入增长，单季度实现营收7.42亿元，同比增长111.91%，环比增长109.60%。参考盛美上海的控股母公司ACMR的2022年二季报，我们判断公司收入增幅主要来自多品类的共同高增。ACMR 2Q22实现收入1.04亿美元，其中清洗设备收入0.73亿美元，同比增长60%；先进封装设备收入0.11亿美元，同比增长35%；电镀和炉管等设备收入0.21亿美元，为公司今年起放量的新增品类。
　　盈利端，公司在2022年上半年净利率达到21.60%，表现亮眼，主要得益于毛利率的大幅提升和财务费用的环比下降。1H22公司毛利率达46.98%，同比提升5 pct。
　　品类拓展顺利，多款新品获重复订单。2022年公司新品开拓硕果累累，2月获得了29台槽式湿法清洗设备新品的批量采购订单，13台前道铜互连电镀设备及8台后道先进封装电镀设备的采购订单；4月，18腔单片清洗新设备成功投入量产，支持先进逻辑、DRAM和3DNAND制造所需的大多数半导体清洗工艺，产能较12腔设备提升50%；5月，与国内领先的先进封装客户签订了10台电镀设备的批量采购合同，同时又推出升级版的涂胶设备，用于先进晶圆级封装。同时，公司在客户拓展上也取得了良好的业绩，除了亦有的长江存储、华虹集团、海力士、中芯国际、ICRD等客户的重复订单外，还实现了新客户的开拓。
　　多种在研新品蓄势待发。公司经过多年持续的研发投入和技术积累，先后开发了用于芯片制造的前道铜互连电镀设备、立式炉管设备、后道先进封装电镀设备，以及用于先进封装的湿法刻蚀设备、涂胶设备、显影设备、去胶设备、无应力抛光设备及立式炉管系列设备等。据ACMR公布的测算，公司现有产品线覆盖约80亿美元的全球市场空间。与此同时，公司亦有管式ALD等多种在研新品，2022年公司预计将推出两款新品实现市场空间的翻倍扩容。展望2022年全年，母公司ACMR维持前期收入同比增长48%的指引。
　　投资建议：盛美上海为国内半导体设备行业龙头，具有较强的自主开发能力和市场竞争力。我们预计公司2022-2024年将实现营收26.60/39.41/50.19亿元，对应现价PS为20/14/11倍，考虑到公司上半年大幅提升的盈利水平，我们上修2022-2024年归母净利润预测至4.99/7.69/10.68亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。