中信期货-金融衍生品策略日报：权益小盘确定性强，债券高位震荡-220810

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　　股指期货：昨日市场震荡走高，成长风格持续占优。领涨行业中，光伏板块受异质结组件效率破纪录的利好催化。中报披露前，基本面短期内非核心扰动项，风险偏好对权益的影响更大。维持结构性机会大于趋势性的判断：1）目前大盘三连阳却持续缩量，资金推力可能有限；2）IF、IC持仓增加2600余手，基差继续走阔，显示空方犹强；3）本周即将公布美国7月CPI和PPI数据，由于劳动力和油等商品的供给缺口刚性，而需求收缩速度过慢，或导致通胀压力难降，提升美联储9月加息75bp的可能性（昨日联邦基金利率期货显示69.5%），并使市场交易主线重新关注通胀；4）国内方面关注7月货币和社融数据，确认企业端信贷和扩张意愿修复的进度，若不及预期，长端利率将继续下移，此时小盘成长风格确定性较强。
　　股指期权：持仓量PCR指标较上一个交易日有小幅提升，其中中证1000股指期权持仓量PCR大于1，在近期震荡的行情下，期权市场对未来标的走势偏乐观。成交额PCR/成交量PCR较上一个交易日也有小幅提升，表明目前市场避险需求更为强烈。昨日期权波动率高开低走，基本维持在平稳低位。期权市场成交量较昨日下降约14.59%。整体来看，在标的市场走势不明晰的时候，期权市场交易情绪更加寡淡。集中成交价差值率处在低位，反映市场多空观点较为一致。预计中期企稳回升的概率偏强，推荐期权牛市看涨策略为主。
　　国债期货：昨日短端调整较大，长端表现相对稳定。市场主要的增量因对资金担忧。隔夜资金本身向下继续突破的概率偏低，但短端对此反应较大，或暗示目前交易心理的脆弱和短端头寸的拥挤。但长端表现相对稳定，或在一定程度上暗示后续资金面回归合理充裕不会对长端带来太大压力。这也是前期市场一直对拉久期策略比较谨慎的一个合理结果。今日将公布通胀数据，关注通胀数据本身预期差的同时，还需关注资金利率和长端利率对此的反应，或许为后续市场应对二季度货币政策执行报告和月中的MLF续作情况提供一些线索。套保可关注基差回落后的建仓机会。基差收敛策略可关注止盈。关注曲线做平机会。移仓方面，预计跨期价差持续走阔空间有限，长端品种空头可采用均匀移仓策略，短端合约由于多头存在一定的交割意愿，空头移仓压力可能较大，建议提前行动。
　　风险因子：1）疫情反复，2）社融数据不及预期，3）地缘事件升级，4）通胀超预期