西部证券-百诚医药-301096-2022年中报点评：业绩超预期，新签订单高增长-220809

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　　业绩概要：公司2022年上半年实现营收2.46亿（+73.91%），归母净利润0.85亿（+107.62%），扣非归母净利润0.74亿（+85.01%）；单二季度实现营收1.50亿（+55.22%），归母净利润0.65亿（+78.77%）。公司收入端和利润端均实现高速增长。
　　各业务线均维持高景气度，新签订单高增长。分业务看，2022H1临床前药学研究业务实现9034万元，同比增长57.56%；临床试验服务实现收入4343万元，同比增长53.84%；研发技术成果转化业务上半年新转化27个项目，实现收入6917万元，同比增长85.33%，营收占比达到28%，该业务毛利率75.86%，同比下降3.90pct；权益分成收入3095万元，同比增长145.18%，其中3040万元来自于公司与花园药业联合投资的缬沙坦氨氯地平片项目分成。2022H1公司新签订单4.01亿元，同比增长57.70%。
　　赛默金西二期产能建设中，CDMO业务快速发展。定制研发生产服务业务（CDMO）主要由公司全资子公司浙江赛默承接。赛默制药目前建设面积180余亩，已建成药品GMP标准的厂房及配套实验室10.1万平方米，目前继续投入金西产业化项目二期，进一步扩建厂房和生产线。上半年赛默共实现收入2133万元，其中外部服务创收734.31万元，毛利率达到34.60%。赛默制药对内累计为145个受托研发项目提供CDMO服务，共承接项目219个，合作企业100多家，已完成项目落地验证119个品种，申报药品注册44个品种。赛默制药加速了受托项目及自主研发项目的推进，增强与客户的合作黏性，与母公司CRO业务协同发展。
　　盈利预测与评级：预计公司2022-2024年归母净利润1.81/2.86/4.23亿元，同比增长63%/58%/48%，给予“买入”评级。
　　风险提示：产能扩张不及预期、新签订单不及预期