东莞证券-利尔化学-002258-2022年中报点评：上半年盈利能力同比提升，业绩大幅增长-220809

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　　 2022年8月8日，公司发布2022年半年报，上半年实现营业收入50.78亿元，同比增长60.72%；实现归母净利10.48亿元，同比增长107.46%；实现扣非归母净利10.51亿元，同比增长114.61%。
　　主要产品量价齐升，上半年业绩增长、盈利能力提升。2022年上半年，公司主要产品市场需求较好，销量、售价有所上涨。公司实现营业收入50.78亿元，同比增长60.72%；实现归属于上市公司股东的净利润10.48亿元，同比增长107.46%。盈利能力方面，公司上半年毛利率和净利率分别是33.68%和22.90%，分别同比提升4.46和5.58个百分点，ROE（摊薄）是17.97%，同比提升6.46个百分点。
　　二季度业绩同比高增，环比有所下降。公司二季度实现营业收入24.65亿元，同比增长46.94%，环比下降5.66%；实现归母净利5.13亿元，同比增长80.61%，环比下降3.93%；实现扣非归母净利润5.23亿元，同比增长89.17%，环比下降0.95%。根据百川盈孚的数据，草铵膦二季度价格相比3月份的低点明显回升，二季度均价同比上涨25.95%，环比一季度下降8.78%。截至8月8日，草铵膦参考价格是22.5万元/吨，同比下降约10%，相比前期6月份的阶段性高点回调约15%。
　　草铵膦需求有望持续释放，精草铵膦值得期待。公司是国内草铵膦龙头企业，市场占有率超过50%。随着全球范围的百草枯禁限用不断扩大、草甘膦抗性问题持续，草铵膦需求有望持续释放。同时，近年来随着跨国公司研发的抗草铵膦基因新产品推广应用和上市，特别是国内正在从政策层面有序推进转基因作物产业化，草铵膦需求有望进一步提升。此外，公司已掌握L-草铵膦技术，但当前该产品尚未正式工业化量产，而国外巴斯夫也在着手准备L-草铵膦的生产。由于精草铵膦除草活性高，对比目前的普通草铵膦产品具有一定优势，随着国内外企业的努力推进，精草铵膦有望加速进入市场，公司有望成为首批进入精草铵膦市场的龙头企业，获得先发优势。
　　投资建议：公司是草铵膦龙头企业，精草铵膦有望打开未来增长空间。预计公司2022-2023年的基本每股收益是2.17元和2.55元，当前股价对应PE是10.72倍和9.15倍，维持推荐评级。
　　风险提示：俄乌局势变化导致国际粮食、农化价格波动风险；行业产能增加致竞争加剧风险；下游需求走弱风险；产品价格、价差下降风险；在建项目进度不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。