天风证券-领益智造-002600-消费电子旺季拉动业绩，三季度有望触底反弹-210712

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事件：领益智造发布2021年半年度业绩预告,公司营业收入同比预计增长比例为8%，剔除上年同期深圳市帝晶光电科技有限公司及其子公司、广东江粉高科技产业园有限公司的影响，预计增长比例为19%。

但是受疫情等不确定因素的影响，预计2021年上半年公司实现归属于母公司所有者的净利润为36,300.00万元到46,300.00万元，同比下降26.66%至42.50%。

点评：受制于短期的芯片缺失导致订单放缓与研发投入增加等影响，公司一季度实现利润4.63亿元，第二季度归母净利润预计实现-1.00至0亿元，二季度或出现不盈利的情况。

目前，手机芯片短缺问题或疫情海外工厂停工等情况，均有较明显改善。

三、四季度为消费电子产业的传统旺季，公司的三季度业绩预计有望实现反转。

二季度受多因素影响，三季度迎来消费电子旺季。

二季度导致公司今年上半年归母净利率下降的短期不利因素主要有三条。

第一，受智能手机芯片供应紧缺影响，部分国内客户需求订单放缓，导致产品固定成本分摊加大。

第二，受疫情影响，海外部分厂区生产短暂停工，导致部分项目量产延后受疫情影响。

第三，受消费电子部分老项目产品需求下调、降价及原材料价格上涨等影响，公司精密功能件业务盈利受到影响。

根据中国信息通信研究院的报告，今年5月，国内手机出货量同比下降32%。

智能手机需求的下降将大幅度缓解芯片供应紧张问题。

且随着全球疫情的转暖和公司结构转型的加速，影响公司净利润的不利因素有望在下半年被大幅度减弱。

加大研发投入，确保公司核心竞争力，公司归母净利率不及预期的另一主要原因是公司今年新项目研发较多，研发费用支出相应增加，预计较上年同期增加的研发费用金额为2.1亿元，增长比例为32.81%。

且公司在发展核心业务的同时积极拓展新业务，布局汽车、5G、医疗、清洁能源等，目前新业务尚处于导入期或投资建设期。

但是从公司长期发展着眼，重研发投入，是公司取得行业技术领先地位，取得长期市占率增长的最有效的途径。

汽车、5G、医疗、清洁能源都是潜力很大的赛道，公司的提前布局保障了未来业绩的长期增长。

公司向下游渗透战略清晰，行业旺季或拉动公司业绩。

公司围绕现有的客户和新兴客户重点打造模组及整机产品线，2020年公司已实现一些客户端的和产品线的突破，比如无线充电，公司与核心客户、海外大客户、国内客户已展开产品开发，品类包括手机领域、VR、AR、智能音箱、室外的无线路由器等。

公司还于今年六月收购浙江锦泰电子，积极布局汽车结构件业务，切入全球多家国际知名客户。

投资建议：看好公司向下游发展渗透的增长趋势，对汽车领域的积极布局将带来新业务增长。

由于二季度受诸多因素影响导致业绩不及预期，调整盈利预期2021-2022年归母净利润由36.04/50.53亿元下调至28.00/40.00亿元，维持“买入”评级。

风险提示：业绩预告是初步测算，以半年报为准、手机芯片产能不及预期、新客户的业绩拉动效果不及预期、三季度消费电子的下游需求不及预期。