安信国际-新能源行业动态分析：2022年上半年能源供需总体平衡-220808

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　　报告摘要
　　港股新能源行业大幅跑输大盘。上周香港恒生指数上涨0.23%，恒生综指上涨0.02%，恒生中国企业指数上涨0.24%。万得港股新能源概念股指数下降4.79%，跑输大盘。万得新能源概念指数上周表现在恒生各行业指数中可排第十二位。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第三位，仅低于恒生非必须消费业指数、恒生医疗保健业指数。
　　国家能源局召开三季度网上新闻发布会。会中报告2022年上半年能源供需总体平衡。能源消费在短期下行后回升态势明显，一季度能源消费延续去年增长态势，但3月下旬以后能源消费开始下行，4、5月全社会用电量、煤炭和天然气消费连续两月同比下降，6月份全社会用电量同比增速转正，煤炭和天然气消费降幅收窄。可再生能源方面，发电装机突破11亿千瓦，水电、风电、太阳能装机量分别为4亿千瓦、3.42亿千瓦（陆上风电3.16亿千瓦，海上风电0.27亿千瓦）、3.36亿千瓦，发电量同比分别增长20.3%，7.8%和13.5%。在煤炭保供稳价方面取得了产量限制提高、库存大幅提升，价格总体平稳且明显低于国际水平的良好效果。上半年煤炭产量21.94亿吨，同比增长11%；秦皇岛7月5500大卡动力煤年度长协价格719元/吨，比长协煤最高限价770元/吨低51元/吨。同时督促有关方面做好电煤中长期合同履约兑现，提高电煤稳定供应水平。建议投资者关注优秀风电运营商龙头龙源电力916.HK，火电转型新能源中国电力2380.HK。
　　核心观点
　　光伏产业链：上周港股光伏产业链板块下跌6.8%，板块主要跟踪公司涨跌不一，前期涨幅较多的多晶硅料等子版块股价回调，估值低位的光伏玻璃板块股价回升。我们谨慎看好光伏产业链投资机遇。上半年国内及海外光伏组件需求均超预期。我们预期年内光伏需求维持较高位置，产业链利润逐步向供不应求的硅料及硅片等上游环节集中。业绩层面，多晶硅料环节主要企业均已发布盈喜。我们统计多晶硅料环节的供应情况，预期2022年内，多晶硅料的价格维持相对高位置。新特能源1799.HK已正式向中国证监会提交A股IPO申请，未产能扩张筹集资金。我们仍维持推荐利润率最高的环节多晶硅料的龙头新特能源1799.HK及协鑫科技3800.HK。
　　风电产业链：上周港股风电产业链上涨0.7%。2021年海上风电机组的销售及毛利提升，推动金风整体业绩增长。我们认为海上风电由2022年起补贴陆续退坡，招标结果中，风机价格维持低位，短期我们将继续关注招标结果及订单交付情况，但长期我们看好板块的发展空间。
　　新能源电场运营：上周港股新能源运营商录得5.5%的跌幅，重点跟踪的公司普遍下跌。我们关注到火电转型新能源企业，上半年火电预期仍难以盈利，部分企业已经发布盈警。新能源运营商，普遍受累于上半年风资源同比表现落后于去年。我们认为新能源运营商板块处于稳健发展行业，新能源电力运营商股价回调后，投资者可逢低布局。推荐板块内优秀的龙头企业龙源电力916.HK及中广核新能源1811.HK等。
　　电池及储能：上周电池及储能板块上涨0.7%，上游原材料方面，锂价国内录得小幅上行，电池级碳酸锂和氢氧化锂报价分别为47.3万元/吨和46.7万元/吨。锂精矿方面Pilbara拍卖价格重回新高，在8月2日第八次锂精矿拍卖上最终成交价为离岸价6350美元/吨，较上一次成交价涨2.6%，与6月拍卖价格持平。在锂精矿拍卖价格抬升和下游询单好转下锂价看涨预期不断上升，建议投资者关注自供率100%的锂矿龙头天齐锂业9696.HK。
　　投资建议
　　光伏产业链：新特能源1799.HK；风电产业链：金风科技2208.HK；新能源电场运营：龙源电力916.HK；电池及储能：国轩高科002074.SZ
　　风险提示
　　新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。