中泰国际-新天绿色能源-0956.HK-超预期的2021年中期盈喜，重申“买入”-210712

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预计2021年上半年股东净利润同比上涨60.5%-70.0%公司公布超出我们及市场预期的2021年中期盈喜，预计上半年股东净利润同比上升60.5%-70.0%至15.20亿元-16.10亿元(人民币，下同)，相当于我们全年预测的81.2%-86.1%。

尤其是第二季股东净利润同比增长80.5%-106.7%至6.19亿元-7.09亿元，高于第一季的49.2%同比增幅。

天然气及风电业务皆表现良好公司盈喜主因天然气及风电业务皆表现良好。

要点包括：(一)天然气销气量同比上升：(二)天然气平均售价同比增长，增加单方毛利；(三)风资源较好，风电利用小时同比增加；(四)基建期项目商业投运，上网电量较上年同期增幅较大。

调升2021-2023年盈利预测考虑到上述因素，我们分别上调2021-23年股东净利润预测11.8%、12.1%、11.5%(见图表1-3)。

上调H股目标价12.0%，股息率吸引，重申“买入”评级维持7.0倍2021年目标市盈率，我们相应将H股目标价由4.00港元上调12.0%至4.48港元，这对应25.8%上升空间。

按40.5%分派比率计算，我们预计2021年股息率达到7.3%吸引水平。

重申“买入”评级。

风险提示：(一)项目开发延误、(二)应收账款风险、(三)并网电价下跌。