中信期货-金融衍生品策略日报：复苏斜率和货币政策态度主导短期市场-220809

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　　股指期货：昨日权益震荡走高，尾部资金活跃，中小盘显著强于大盘，两市超百只个股涨停，赚钱效应较好。行业层面，汽车、纺服上涨受到7月出口高增长数据的提振，商贸零售、食饮、社服等领跌反映海南疫情爆发和进口及消费需求偏弱。盘面指标多空互现，IF、IC持仓减仓万手，但贴水扩大，难确认对冲力量撤出；期权持仓量PCR底部回升、成交额PCR/成交量PCR持续下行，若趋势延续则是指数筑底回升信号。在复苏斜率未明和经济下行隐忧中，出口维持高景气暂缓对外需下滑拖累经济增速的担心。静待即将公布的7月货币和社融数据，确认企业端信贷和扩张意愿修复的进度，若不及预期，长端利率将继续下移，此时小盘成长风格确定性较强。
　　股指期权：市场情绪指标走势相背，大盘股持仓量PCR震荡偏弱，MO持仓量PCR强势上扬。各品种期权成交量均有明显下滑，市场资金交投清淡；期权波动率维持区间震荡走势。昨日上涨个股多于下跌个股，市场在个股赚钱效应相较指数占优，应更加关注成长板块细分交易机会。期权策略延续周报中观点，MO续持牛市价差策略。
　　国债期货：昨日市场并无太多增量消息，债市下跌一来是延续上周的调整，二来是昨日股市表现较好、债市情绪受影响。近期来看，关注货币政策信号的有效窗口一是二季度货币政策执行报告、二是月中的MLF续作情况。如果两者均释放出明确的鸽派信号，则期限利差可能通过长端下行的路径压缩；如果两者中任一者释放一定的谨慎信号，考虑到目前市场的对资金面的怀疑态度，期限利差将会通过短端走高的路径压缩。对于配置盘来说，较好的加仓时机除了在上述两个窗口期可能出现的市场波动后，还可以关注7月CPI的预期差的机会。空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差收敛策略可关注止盈。关注曲线做平机会。移仓方面，预计跨期价差持续走阔空间有限，长端品种空头可采用均匀移仓策略，短端合约由于多头存在一定的交割意愿，空头移仓压力可能较大，建议提前行动。
　　风险因子：1）疫情反复，2）社融数据不及预期，3）地缘事件升级，4）通胀超预期