国元证券-国元总量每日一图：美国的衰退略有伪性-220808

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　　美国的非农就业新增人数的作用其实不太大，一则美国就业季节性波动很大，季节性会构成非农就业人数的相当大程度的波动;二则如果我们选择偏稳定的序列(存量同比)的话，非农就业的数据反而比美国的绝大多数实体数据(包括GDP)要更加滞后。近期非农数据的亮眼并不足以让我们改变美国经济放缓的预期，相反，更有意义的是:我们看到美国GDP和非农就业之间呈现出一个罕见的裂口，这个裂口的成因应该是美国近期的进口出现了不合时宜的增长所致，照此来看，美国的哀退是略有伪性的。