海通国际-长亮科技-300348-上半年营收高增长，Q2净利率提升显著-220808

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　　22H1营收高速增长，扣非归母净利润扭亏。公司发布2022年半年度报告，公司上半年实现营业收入6.82亿元，同比增长38.36%。
　　公司H1归母净利润为678.10万元，同比下降20.39%。公司H1扣非归母净利润扭亏为盈，为316.37万元。分产品来看，数字金融业务解决方案增速最快，上半年实现收入4.06亿元，同比增长51.22%；大数据应用系统解决方案也保持了较快增速，上半年实现收入2.28亿元，同比增长28.91%。分地区看，公司境外业务增速较快，营收同比增长46.63%，境外业务毛利率达69.88%，维持在高水平。单二季度营收保持增长，净利率提升显著。公司Q2实现营业收入4.05亿元，同比增长25.58%。公司二季度业绩大幅扭亏，Q2归母净利润为1664.80万元，同比增加2007.74万元；Q2扣非净利润为1478.48万元，同比增加2032.65万元。公司二季度盈利能力同比有所提升，Q2毛利率为39.12%，同比提升1.70pcts；Q2净利率为3.73%，同比提升4.71pcts。
　　上半年受疫情影响但控费初见成效，金融科技市场需求预计将逐
　　步释放。公司上半年归母净利润下滑主要是疫情之下的营业成本增加所致。公司的主要项目地位于北京、上海等大中型城市，在
　　疫情反复下员工派遣与调动存在较多困难。上半年公司国内外的员工均存在项目地隔离管控的情况，公司各个项目面临合同签署
　　时间延后、项目进度延期、回款周期延长的情况，同时公司还需承担因隔离管控而产生的各项成本。上半年，公司毛利率为
　　39.51%，同比下降2.43pcts。公司自第二季度起加强项目精细化管理，对各项成本费用加强管控。公司Q2管理费用率环比下降
　　7.29pcts，研发费用率环比下降3.13pcts，Q2整体费用率为34.95%，环比下降7.89pcts。上半年，部分受疫情影响较大的地区如华东、华南等地的金融机构基于审慎性原则，对金融科技服务
　　的需求缩减、预算有所收缩。但随着二季度政府一系列稳增长政策措施的实施落地，公司预计相关市场需求将逐步释放。
　　金融信创硬实力领先，长期积累各类金融客户案例。上半年，公司凭借基于鲲鹏底座进行兼容性验证和全栈调优打造的LTTS银行分布式核心业务系统软件，荣获华为“计算业务鲲鹏展翅高飞奖”，
　　表明了在金融信创领域公司产品及方案的创新能力。截止上半年，公司已与3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的8家以及全部全国性股份制银行展开了合作，对所有资产规模达5000亿以上的客户的覆盖率已超过89%。公司长期积累的客户资源与丰
　　富的市场案例有助于公司在市场竞争中抢得先机。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司22-23年EPS分别为0.29/0.38元（未调整），参考同行业可比公司，给予2022年动态45倍PE（原为2022年40x），对应目标价格为13.23元（+13%），维持“优于大市”评级。风险提示：产品开发进展低于预期的风险，行业增速低于预期的风险。