国金证券-中鼎股份-000887-欧洲汽车销量向好，公司业绩稳定向上-220807

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　　简评
　　 8月6日，据各国官方汽车销量网站显示：欧洲汽车7月销量70万辆，同比-8%，降幅收窄（6月同比-17%）。欧洲汽车销量恢复，进一步保障公司海外业务收入增长。
　　经营分析
　　海外市场需求恢复+国内业务占比提升，公司业绩稳定向上。21年，公司收入结构为亚洲（51%）、欧洲（36%）、美洲（13%）。未来受益于：
　　 1）欧洲汽车销量恢复，保障收入端增长：7月欧洲汽车销量数据说明此前销量受制于供给端。随俄乌战争、芯片紧缺对供给端影响逐步减弱，欧洲汽车市场逐步恢复，进一步保障公司海外业务收入；
　　 2）国内业务占比提升，带动利润率向上：目前公司在手订单充足，且多为国内业务。国内业务利润率更高，占比提升利于整体利润率向上。
　　开拓新业务，公司未来成长空间和弹性充足。公司传统非轮橡胶单车价值量2000元左右，智能底盘业务单车价值量1万元以上，市场空间翻5倍。随着产品品类延拓，公司智能底盘业务版图进一步完善，进一步打开未来发展空间。
　　空悬加速渗透，公司作为龙头有望深度收益。25年国内空悬市场空间有望达到206亿元，实现5年约20倍增长。公司核心单品包括空压机（目前国内仅公司一家供应商）+金属悬挂（球头技术国内领先），未来产品品类进一步拓展，空悬产品单车可配套价值量有望达到6000元以上。中鼎空压机一枝独秀，未来协同配套其他产品，龙头地位稳固。
　　客户结构有亮点，新能源车企成为公司重要客户。继比亚迪成为公司前十大客户后，公司基本已实现造车新势力全覆盖。目前已为某些车企的合作车型供应空悬、轻量化等产品，未来持续受益于新势力的崛起。
　　投资建议
　　我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为10.82/14.09/17.75亿元，原预测9.80/11.19/13.54亿。目前股价对应PE分别为14/11/9倍，维持增持评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期；客户拓展不及预期；海外业务改善程度不及预期；商誉减值风险；人民币汇率波动。