天风证券-国光电器-002045-深耕现有优质大客户，下游订单旺盛-210713

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事件：公司7月12日发布业绩预告，公司2021H1预计实现归母净利润约1.0-1.2亿元，yoy+170.12%-224.15%。

扣除约1920万元的非经常损益，公司2021H1归母净利润为8,080-10,080万元，yoy+315.64%-418.52%(上年同期为1,944万元)。

点评：看好公司受益于电声业务下游客户、产品持续拓展，业绩持续上升，占据较大市场份额。

同时公司锂电子业务持续发力，看好公司品类扩张，找到新的利润增长点。

Q2单季度，公司实现归母净利润3063.11-5063.1万元，yoy+57.44%-160.23%。

受益于21年上半年下游客户需求强劲，公司经营业绩同比大幅提升。

公司持续实施精益生产、降本增效等管理措施，成本管理改善成效明显，在美元兑人民币大幅贬值、原材料涨价背景下，毛利率仍实现大幅增加。

背靠大客户，公司由声学器件向制造整机产品方向逐步过渡，实现电声行业“纵向发展”，扩大企业规模达到规模效应，从而提高自身盈利水平与市场竞争力。

公司与Harman、罗技、百度、Sony、Bosch、Sonos等国内外知名企业在多个产品上进行深度合作。

此外，公司与智度股份资源互补，新用户群体带来新产品增量。

公司间接控股股东智度股份是一家技术驱动型的国际化公司，公司主营业务为互联网媒体和数字营销，并拥有较强的客户资源，与国内和海外大部分头部互联网公司如腾讯、百度、阿里、华为、字节跳动和Facebook等均有业务合作，与国光电器的硬件产品有较强的资源互补关系，未来有机会为国光电器带来新的产品线增量。

深耕现有优质大客户，未来三年实现百亿收入。

公司将继续深耕现有的优质大客户，同时将积极开拓国内外更多的优质客户。

当下越来越多的声学应用场景，这些场景带来了更多的优质客户。

智能化、物联网趋势，让公司更广泛地切入了AI+iot生态圈，包括VR/AR等智能可穿戴类产品，在行业应用场景变多，公司持续开拓下游的前景下，公司力求2023年实现百亿销售的战略目标。

投资建议：看好公司电声业务业绩持续上升，占据较大市场份额。

同时公司锂电子业务持续发力，看好公司品类扩张，找到新的利润增长点。

我们预计公司2021-2022年归母净利润分别为4.00/5.27亿元，目标价17.08元，维持“买入”评级风险提示：业绩预告为初步测算结果，具体数值以半年度报告披露为准、原材料涨价不及预期、下游客户拓展不及预期。