中银国际期货-烯烃产业周报：需求疲弱，烯烃重回区间-220805

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　　1.逻辑分析与行情前瞻
　　甲醇
　　基差中等。从估值看，甲醇制烯烃利润保持在偏低位置，甲醇华东进口利润低位上行，综合估值水平略偏高。从供需看，国内甲醇开工率64.8%，环比进一步下降；进口方面，预计一周到港量30万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率74.6%，环比下降；传统需求小幅增加，总需求环比减少。当周港口库存上升2.25万吨。内地工厂库存下降1.86万吨，工厂订单待发量回升。综合看甲醇供需强度偏中性。
　　塑料
　　进口利润从低位上行；线性与低压膜价差略偏高。综合估值水平中等。从供需看，国内装置一周检修损失量10万吨，国内产量增加；后期聚乙烯进口量有提升预期。需求端农膜和棚膜需求有所改善，但包装膜仍较差。库存方面，上游两油库存降至中等水平；中游社会和港口库存下降，回归均值；下游原料库存低位波动，而成品库存仍偏高。综合看供需边际变化偏中性。
　　聚丙烯
　　丙烯聚合利润波动上升，拉丝与共聚价差下行至均值水平，综合估值水平中等。从供需看，国内装置一周检修损失量13万吨，国内产量增加；下游需求订单一般。库存方面，上游两油库存降至偏低位置；中游社会和港口库存下降，降速趋缓。下游原料库存偏低，而成品库存进一步积累。综合看供需边际变化偏中性。
　　2.操作建议
　　建议关注甲醇和塑料正套交易机会。
　　3.风险提示
　　宏观经济大幅下行；地缘政治风险加剧。