东莞证券-金融工程研究系列之两融专题报告：融资融券月度专题报告-220808

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　　要点：
　　■融资余额市场回顾
　　进入今年5月，周度两市融资余额规模有所回升，对应5月和6月各大宽基指数也是同步持续上涨。但值得注意的是，周度融资余额规模在7月初涨到最高值，且整个7月徘徊在15200亿元左右，但各大宽基指数出现明显回调或高位滞涨，至此可以看到反弹行情中，当融资余额达到阶段峰值且出现停滞增长，往往预示反弹行情的结束。
　　■融券余额与增速变化
　　伴随近3个月的反弹行情，两市融券余额增速反而出现显著增大，并于6月24日增速达到11.43%，为过去1整年中的最大值！近期增速有所回落是由于融券余额重回2月份的水平后一直维持在该规模水平。
　　■融资买入额占A股成交额比例
　　市场处于牛市时，当A股成交额中融资买入额占比达到甚至超过8%-9%的阈值时，市场迎来滞涨或大回调的风险非常大。
　　本次反弹，A股成交额中融资买入额占比上涨突破7%后，标的并没有见顶下跌，而是继续攀升至6月15日的8.46%，此之后冲高回落至6月21日的7.23%，再次上冲至6月30日的8.3%，之后标的出现7月连续一个月的持续回调，截至8月2日跌至最低6.15%。
　　考虑到流动性、经济政策等大环境因素，今年剩余的几个月，该指标将在5%-8.46%之间来回变动，如果下半年再次跌至5%附近时，说明市场恐慌情绪达到极致，反弹做多或成为机会。
　　■ETF融资融券行情变化
　　与A股融资余额不同，随着今年4月底开启的大反弹，ETF融资余额不仅没有增长，反而继续缓慢减少，说明这波反弹的主力资金之一的杠杆资金主要进入某些行业的个股，而非ETF。
　　■行业融资与融券分析
　　7月以来，融资余额规模超过500亿元的行业仅有4个：非银金融、电力设备、医药生物、银行、电子。融券余额规模排名前5的行业为：电子、电力设备、医药生物、非银金融、机械设备。
　　融资净买入额规模排名前5的行业为：电力设备、机械设备、国防军工、公用事业、银行。
　　■风险提示国际环境变化政策出现转变历史规律失效