国金证券-永兴材料-002756-云母提锂龙头，碳酸锂业绩加速释放-210712

《国金证券-永兴材料-002756-云母提锂龙头，碳酸锂业绩加速释放-210712（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-永兴材料-002756-云母提锂龙头，碳酸锂业绩加速释放-210712（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件公司7月12日晚发布业绩预报，上半年预计实现归母净利润约2.94亿元3.1亿元，同比增长80.0%-90.0%。

点评测算锂电业务Q1、Q2分别贡献约0.3亿元、0.8亿元，呈加速释放态势。

公司Q1归母净利润1.24亿元，意味着Q2单季度实现归母净利润1.7-1.86亿元。

根据公司投资者交流会，Q1利润中锂电业务贡献业绩3055万；销量2587吨，Q1均价6万/吨（含税），单吨净利1.2万/吨左右，测算完全成本4.82万元/吨。

此外，特钢业务贡献业绩9356万。

Q2锂电业务情况测算，预计Q2特钢贡献9500万元，环比持平上下，对应碳酸锂贡献业绩7000-9000万元左右；预估产量2700吨左右，业绩按8000万元中值，测算Q2碳酸锂吨净利2.96万元/吨。

按Q2均价8万/吨（含税），意味着Q2单吨完全成本5万元/吨上下。

考虑公司有少部分外购矿而Q2云母矿价格上涨较多，其成本盈利符合预期。

最有希望成长为云母龙头的公司，再次强调市场应当给予其充分溢价。

我们认为，资源为王背景下，锂云母矿产资源优势开始显现。

2020年即是云母提锂元年，判断宜春地区云母提锂产能上限有望达到10-15万吨级别，其未来将成为国内锂资源的重要补充之一，国轩等电池厂商的入主即是最好的证明。

云母路线相关标的价值重估之路还在进行中，看好永兴材料最有希望成长为云母龙头。

主业细分龙头有较强安全边际。

公司传统不锈钢棒线材业务下游面向高端制造业，壁垒高、附加值高，市占率国内第二。

管理优异，负债率21%，业绩年均复合增速超18%，表现出稳健成长。

盈利预测&投资建议预计21-23年EPS分别为1.83元、2.91元、3.30元，对应PE分别为48倍、30倍、27倍。

维持“买入”评级。

风险提示碳酸锂价格继续下跌风险；宏观需求下行风险。