国元国际-IPO申购指南：固生堂（2273.HK）-211130

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申购建议：公司成立于2010年，为中国一家中医医疗健康服务提供商，通过线下医疗机构及线上医疗健康平台，为客户提供全面的中医医疗健康服务及产品，以满足客户多样化的医疗健康管理需求。

根据弗若斯特沙利文的数据，按20年提供医疗健康解决方案产生的总收入计，公司在中国的所有私营中医医疗健康服务提供商中排名第八，按收入计市场份额，占高度分散的市场中的市场份额为0.6%。

公司一直专注于扩展线下医疗服务网络，不断利用积累的线下中医医疗健康资源，提供医疗健康解决方案，所提供的中医医疗健康服务包括诊前准备、优质的问诊与诊断、理疗、中医处方及煎药服务，亦为客户提供广泛的医疗健康产品。

在主营业务上主要与中国众多私营中医医疗健康提供商竞争。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国的私营中医医疗健康提供商以专注于基础护理的门诊部及诊所为主，而公立中医医疗健康提供商主要以综合国有医院为主，在中医诊疗服务领域占据主导地位。

自2011年在北京成立首家中医医疗机构以来，目前公司在北京、上海、广州、深圳、佛山、中山、福州、南京、苏州、宁波及无锡拥有和经营42家医疗机构。

自18年在微信官方账号上推出线上预约、随访咨询、诊断和处方服务以来，公司已能够通过线上线下医疗服务网络同时提供线下和线上医疗健康解决方案。

根据弗若斯特沙利文的资料，截至20年底，公司在中国所有同时具备线上线下医疗服务网络的中医医疗健康提供商中拥有最多中医师和最多线下医疗机构，同时线下医疗机构网络覆盖最多城市；在中国所有同时具备线上线下医疗服务网络的私营中医医疗健康提供商中20年提供医疗健康解决方案产生最多收入。

公司以基础医疗为重心，建立了线上医疗健康平台与线下医疗机构相结合的中医平台，并将中医与西医结合，为客户提供贯穿疾病诊疗和医疗健康管理全过程的全面医疗健康解决方案。

公司中医平台将传统中医诊疗法与西医相结合，将线下运营结合线上管理，同时较好的标准化及数字化运营。

公司收入主要来自提供医疗健康解决方案和销售医疗健康产品，于19年、20年及21年上半年收入分别为8.96亿元、9.25亿元及5.98亿元，公司期内亏损分别为人民币1.48亿元、2.55亿元及3.50亿元，期间销售及分销费用投入分别为人民币2.70亿元、2.60亿元及1.95亿元。

上市后预计公司股份市值在59.44-66.81亿港元，公司是中国最大私营中医医疗健康提供商之一，拥有较成熟的品牌知名度和丰富的中医医疗资源，建议谨慎申购。