东亚前海证券-唐人神-002567-收购湖南龙象60%股权点评：收购龙象建设，打造养殖标准化的核心竞争力-220807

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　　事件
　　8月4日，公司发布《关于签署股权收购意向协议暨关联交易的公告》，拟以自有资金收购广东弘唐持有的湖南龙象建设工程有限公司60%的股权，提升猪场建设质量和效率。
　　点评
　　收购龙象建设，养猪业务标准化程度有望提升。龙象建设主营业务为房屋建筑工程等。公司此次收购旨在提升猪场建设工程质量和建设效率以降低猪场建设成本，同时满足楼房养猪快速增长的建设需求。目前子公司龙华农牧为楼房养猪，有约150万头产能，未来有望增至200万头。楼房养猪土地利用率高，能够减少生猪中转环节费用，降低单头人力成本。公司此举将助力产能扩张稳步推进、降本增效持续深入，不断夯实公司长期核心竞争力，助力实现2022/2023/2024年出栏量200/350/500万头，2031年1000万头的生产目标。
　　近期猪价震荡回调，下半年猪价预计高位运行。近期二次育肥和前期压栏生猪上市，叠加下游需求不佳、养殖端和屠宰端博弈加剧，猪价震荡回调。但产能去化兑现叠加需求逐步复苏，支撑下半年猪价维持高位。8月4日黑海粮食外运联合协调中心已授权三艘运粮船从乌克兰起航，总计将运送58041吨玉米，全球粮食危机有望逐步缓解。随国内饲料成本回落，养殖利润有望持续向好。
　　Q2单季度净利润预计扭亏为盈，公司业绩有望持续改善。公司1-7月累计销售生猪104.51万头，同比+9.26%，年度出栏计划已完成52.26%。
　　其中7月生猪销量为18.21万头，同比+109.31%，环比+11.51%；7月销售收入合计3.41亿元，同比+106.75%，环比+20.50%。根据公司半年度业绩预告，2022H1归母净利润预亏1.3亿元-1.41亿元，2022Q1净利润亏损1.49亿元，预计Q2实现0.08亿元-0.19亿元的盈利。猪价向好态势下，公司业绩有望不断改善。投资建议我们预计，2022-2024年公司营业收入分别为244.10/302.12/361.45亿元；归母净利润分别为0.29/11.84/13.74亿元，对应EPS 0.02/0.98/1.14元，考虑到猪价有望维持高位，饲料原料等成本逐渐回落，公司产能扩张稳步推进，我们预计公司业绩有望持续向好，维持“推荐”评级。风险提示非洲猪瘟等动物疫病、猪价上涨不及预期、原材料价格波动等。