民生证券-医药行业一周一席谈：从联影医疗上市看国内高端制造投资机遇-220808

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　　本周回顾：本周申万医药指数上涨1.04%，跑赢同期上证综指（0.81%）和创业板指数（0.5%），本周医疗影像龙头联影医疗发布科创板网上路演公告，引起市场广泛关注，本周我们重点讨论从联影医疗上市看国内高端制造投资机遇。
　　联影医疗上市在即，引领高端制造投资热潮。联影医疗发布科创板网上路演公告，获得市场高度关注，作为影像设备龙头，联影医疗有望成为除迈瑞以外的第二大千亿器械公司，引领医药高端制造投资热潮。深入探究医疗影像设备市场高景气度的核心原因，我们认为其投资逻辑符合我们过往提出的高端制造整体行业逻辑：快速增长的本土市场，高壁垒伴随的国内企业市场份额较低，政策鼓励及企业实力增强带来的加速国产替代。
　　局部脱钩背景下的医药高端制造机遇将持续演绎。医药高端制造各赛道均处于行业增速快，国产化率低，加速国产替代的状态，各个细分赛道厚积薄发下产品力快速提升，进入研发兑现和加速替代阶段，国内有望在医疗设备、科研仪器、高分子耗材、生物试剂、制药装备等领域实现国产替代和全球化征程，开启各赛道国产替代的高景气成长阶段。此外医药高端制造整体得到国产替代的政策支持，在没有特定要求条件下倾向于采购国产设备，对国产性能未满足领域实行进口论证，包括对进口设备整体参数、性能、稳定性等进行详述陈列，在国产品牌确无替代的情况下，才能按需采购进口产品，因此我们认为在当前局部供应链脱钩背景下，在政策倾向性支持、竞争格局优异叠加国产崛起的进程中，医药高端制造投资机遇将持续演绎。
　　重点关注：成长组合：药石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技；稳健组合：华润三九、通策医疗、迈瑞医疗；弹性组合：海泰新光、澳华内镜、东诚药业
　　投资建议：局部供应链脱钩背景下，医药高端制造属性受到高度重视，我们建议重点关注以下细分领域：（1）科研仪器：聚光科技、禾信仪器、莱伯泰科、皖仪科技；（2）高分子耗材：昌红科技、洁特生物、拱东医疗、采纳股份；（3）医疗设备及产业链：联影医疗、奕瑞科技、开立医疗、澳华内镜、万东医疗、海泰新光；（4）科研试剂：泰坦科技、阿拉丁、诺唯赞、百普赛斯；（5）制药装备：东富龙、楚天科技。
　　风险提示：疫情反复的风险；国产研发不及预期，进口产品竞争加剧。