华安证券-美容护理行业周专题：欧莱雅中高端品牌矩阵完善-220807

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　　主要观点：
　　欧莱雅：全球美妆巨头，收并购打造品牌矩阵
　　欧莱雅（法国）化妆品集团公司成立于1909年，历经110多年的发展，成为集染发护发、化妆品、护肤、彩妆、香水、皮肤病研究、高档消费品等为一体的国际大型美妆集团。公司发展历程可分为如下三个阶段：（1）公司最初是经营染发护法业务，1939年法国无害染发剂公司更名为“L-OREAL”（欧莱雅）。（2）在1964年收购兰蔻品牌，开启公司成为美妆巨头的收购之路，不断布局高、中、大众端品牌，进入快速扩张阶段。（3）2001~至今，业务多元化经营，进入成熟阶段。
　　中高端品牌矩阵完善，全面覆盖目标客户
　　欧莱雅集团的业务部门划分为大众化妆品部、高档化妆品部、专业美发产品部和活性健康化妆品部，全面覆盖不同的消费能力的消费者。其中，中高端产品品牌主要包括“兰蔻”、“赫莲娜”、“科颜氏”、“YSL”、“碧欧泉”等。其中，修丽可主打舒敏抗衰，定价在1000~1500的区间，定位高端功效护肤人群。
　　投资建议
　　（1）化妆品行业：持续关注具有较强研发能力和品牌力的头部化妆品品牌。目前国内高端护肤市场仍以国际大牌为主，但国内头部企业开始布局，有望打开新的增长空间。如贝泰妮AOXMED新品定位高端抗衰，水羊股份收购高端敏感抗衰品牌伊菲丹。关注：【贝泰妮】细分敏感肌护肤领域龙头；【珀莱雅】多元化的优质品牌商；【上海家化】多品类发展，不断创新打造新单品；【丸美股份】主打中高端，拥有丰富营销、经销渠道；【水羊股份】运营能力强，品类结构逐渐改善。
　　（2）医美行业：随着疫情防控常态化，医美线下门店人流逐步恢复，看好医美复苏。关注拥有研发壁垒的上游优质医美龙头企业及规范经营的医美机构龙头企业。关注：【华熙生物】本土玻尿酸原料龙头；【爱美客】童颜针重磅上市，差异化满足更高需求；【华东医药】医美业务全线布局；【昊海生科】研发、生产及销售一体化；【四环医药】肉毒素+双抗并驾齐驱；关注下游医美机构布局的朗姿股份等。
　　风险提示
　　疫情反复的影响；行业竞争加剧风险；行业监管政策的不确定性；宏观经济波动等。