开源证券-传媒行业周报：快抖加码电商产业链建设，继续布局直播电商赛道-220807

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　　快手召开服务商大会，抖音开启好物节，继续重点布局直播电商赛道
　　《2022造风者·快手电商服务商大会》于8月4日在杭州举办，快手电商负责人、服务商与区域运营成长负责人、快品牌及快消行业运营负责人、KA品牌运营负责人及磁力金牛渠道销售负责人等分别发表主题演讲，从平台赋能、流量机遇、供给变化、品牌机会等多个角度解读快手电商，大会发布《快手电商商家冷启运营方法论》并披露2022年5-7月已有超50万商家享受快手电商冷启流量扶持，还提到“快手的双供给驱动模式需要有更多的服务商”，并宣布推出“造风者计划2.0”：一方面通过青云计划持续提供冷启专属流量，让更多新商家能够拿到新流量，成为平台新供给；另一方面通过产品、数据、亿级现金、投资等多种方式敦促电商服务商能力全面提升。我们认为，快手在提出“大搞服务商”战略一年之后，成效明显，如大会提到“一年以来服务商服务的品牌数、品牌GMV和品牌自播GMV分别增长了13、9、30倍”，且本次大会进一步强化了服务商在冷启方面的重要作用，随着快手的持续扶持，服务商或在快手商业化方面发挥更重要作用，如通过提升内循环占比驱动广告收入增长，助力品牌和快品牌自播以提高客单价，基于短视频种草与直播结合以提升复购率，从而驱动电商GMV持续增长。另外，根据晚点LatePost报道，快手商业化负责人马宏彬将转岗至快手国际化事业部任负责人，HR负责人刘峰将接任商业化负责人一职，或说明快手国内商业化步入成熟期，国际业务商业化有望加快。而抖音电商于8月1日开启“抖音818新潮好物节”，活动为期18天，将通过千场重点直播助力国潮好货和匠心好物售卖。我们判断，Q3作为传统电商淡季，直播电商基于流量变现优势，对于电商大盘的渗透率或持续提升，而随着快手、抖音电商的闭环搭建不断完善及品牌化持续推进，其take rate或随GMV增长而持续提升，对于产业链上服务商的拉动效应或进一步显现。基于市场竞争格局变迁，我们继续建议重点布局直播电商赛道，优选平台及头部MCN、代运营等服务商，重点推荐快手-W、壹网壹创、值得买，受益标的包括星期六、新东方在线、蓝色光标、浙文互联。
　　积极关注户外广告、电影、线下培训领域头部公司业绩修复机会
　　随着A股和港股Q2财报的陆续发布，Q2业绩预期或逐步落地，Q2受疫情影响较大、Q3业绩有望修复的户外广告、线下娱乐及教育培训领域头部公司值得关注。如随着6月以来上海线下活动的恢复及交通出行人次的提升，梯媒、高铁等户外广告媒体刊挂率明显回升；猫眼专业版数据显示7月以来国内电影票房持续反弹，7月票房为35.06亿，超过Q2单季度，截至8月7日15时的8月票房已达13.11亿，电影票房恢复或驱动头部电影出品方及院线公司Q3业绩修复。基于Q3业绩修复预期，我们建议布局户外广告、电影、线下教育培训等领域头部公司，重点推荐兆讯传媒、行动教育，受益标的包括分众传媒、猫眼娱乐、万达电影、中国电影、阿里影业、光线传媒、横店影视等。
　　风险提示：消费复苏力度不及预期，电影口碑低于预期，疫情反复。