国联证券-传媒互联网行业周报：米哈游《绝区零》首测亮眼，快手持续深耕电商生态-220807

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　　市场表现回顾
　　上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数（中信）涨跌幅分别为-0.81%、0.02%、0.49%、-1.11%。上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股：ST腾信、金财互联、ST联建、盛讯达、时代出版、宝通科技、智度股份、恺英网络、盛通股份、天娱数科。上周传媒互联网板块跌幅最大的十只个股：惠程科技、贵广网络、横店影视、冰川网络、金逸影视、慈文传媒、幸福蓝海、中国电影、博瑞传播、万达电影。
　　米哈游《绝区零》首次测试，工业化水平持续彰显
　　8月5日，米哈游自研新游戏《绝区零》开启首次测试，迅速登顶TapTap热门榜和预约榜，全平台预约量超过500万。《绝区零》是米哈游继《崩坏三》后推出的第2款二次元动作游戏，值得关注的有：1）内容层面，《绝区零》的视觉风格以“街头、潮酷”为核心，受众群体有望从《崩坏三》的核心二次元用户拓展至更广泛的全球年轻用户；此外依托于工业化的生产管线，游戏的3D建模水平相较《原神》进一步提升，并通过丰富的世界观细节设计增强玩家的沉浸感。2）玩法层面，《绝区零》以Roguelike+动作玩法为主，同时以丰富的3D演出优化战斗体验。3）平台层面，《绝区零》首测上线手机+PC端，且支持手柄操作，有望在公测后上线主机平台，为全球化的全平台发行打下基础。
　　我们认为，《绝区零》首次测试的优异质量，验证了国内头部游戏公司的工业化水平已趋于成熟，全球竞争力进一步彰显。从行业层面看，随着游戏行业增长动能由用户红利转向ARPU驱动，“内容为王”的精品化逻辑持续验证，优质研发商的价值有望进一步凸显。
　　快手举办造风者大会，扶持服务商，加速品牌成长
　　8月4日，快手举办2022造风者·快手电商服务商大会，大会表示将继续推行“大搞战略”：大搞传统品牌、大搞快品牌、大搞服务商。具体而言，服务商方面，快手制定五力模型对服务商进行评级，加速服务商成长。今年上半年，多数服务商流量营销、直播运营、主播孵化、供应链服务履约能力得到提升，今年Q2，高贡献高效率的服务商环比提升45%。品牌方面，服务商助力商家快速冷启动，实现突破增长。“大搞服务商”一年来，首次破50万商家冷启时间缩短20%，月GMV超50万/200万/500万商家数分别同比增长39%/40%/28%。我们认为，“大搞战略”有助于商家快速破局，为消费者创造价值，促进快手电商生态健康可持续发展。
　　投资建议：
　　在政策回暖，版号常态化发放的背景下，游戏精品化有望持续驱动行业增长，建议关注有精品游戏研发能力的公司腾讯控股、网易、吉比特。此外，随着疫情复苏及消费回暖，电商行业有望恢复增长，建议关注品牌化持续推进的内容电商龙头快手科技。
　　风险提示：
　　政策监管风险，国内消费恢复不及预期的风险。