国联证券-盛美上海-688082-业绩增长强劲，多元化产品结构扩大市场规模-220807

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　　事件：
　　公司于8月7日发布2022年半年报。2022年1-6年，公司实现营业收入10.96亿元，同比增长75.21%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长163.83%；实现扣非净利润2.57亿元，同比增长426.90%。
　　设备行业需求强劲，业绩持续快速增长
　　国内中芯国际、华虹半导体、长江存储、长鑫存储等晶圆厂持续扩产，设备需求增长强劲，而公司技术水平、产品成熟度以及产品认可度均处于国内领先地位，随着清洗设备等业务拓展顺利，销售收入实现同比增长75.21%，扣非净利润也实现了4倍增长。单季度来看，营收、利润均环比大幅增长，22Q2实现营收7.42亿元，同比增长112%，环比增长110%；实现归母净利润2.32亿元，同比增长347%，环比增长5288%。此外，今年6月公司川沙工厂迎来解封，生产产能达到100%恢复，有望支持公司业绩持续高增长。
　　新品开发及市场开拓硕果累累，多元化产品结构扩大市场规模目前公司抛光设备、电镀铜设备、先进封装湿法设备及立式炉管设备的部分核心技术已经达到了国际领先或先进水平，新产品陆续获得批量订单，多元化产品结构扩大了市场规模。上半年，公司的前道铜互连电镀设备、后道先进封装电镀设备至少获得31台的订单，同时还推出了应用于先进晶圆级封装的升级版涂胶设备。此外，公司在客户拓展上也取得了良好的业绩，除了已有的长江存储、华虹集团、海力士、中芯国际、长鑫存储、长电科技等主要客户的重复订单之外，公司还积极拓展了几家新的客户。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2022-2024年营业收入分别为23.95/34.72/47.73亿元，对应增速分别为47.73%/44.99%/37.49%，三年CAGR为43.34%；归母净利润为4.01/5.63/7.91亿元，对应增速分别为50.48%/40.43%/40.60%，三年CAGR为43.76%。参考A股可比公司估值，鉴于公司是国内清洗设备龙头且平台化初具规模，维持“增持”评级。
　　风险提示：公司研发不及预期；下游客户建设进度不及预期；部分美国产零部件采购受阻；新冠疫情风险。