东兴证券-A股策略专题报告：成长之风不止-220807

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　　主要观点：
　　创业板反弹，成长领涨，中美市场皆是如此。A股内部行业结构分化显著，半导体供应链安全为市场重点关注，电子上涨6.7%，计算机、通信、国防军工分别上涨2.5%、2.4%、2.2%；而建筑、家电、地产、消费者服务等行业跌幅最大。
　　PMI阶段下行不改复苏趋势。7月PMI重回荣枯线以下，引发市场担忧。但拆分数据来看：7月PMI下行主要受到生产分项拖累，其原因主要是大宗价格下行及高温限产影响。下阶段伴随限产等扰动因素将消退，叠加政治局会议对于扩大需求的政策基调定调，基本面复苏趋势仍将延续。
　　外部压力缓解、内部流动性充裕，资金与市场热度向成长板块集中。外部来看，上周芝加哥、旧金山联储主席发言鹰派倾向明显，但美7月PMI仍在放缓，且约60%投资者仍倾向9月加息50基点，加息节奏放缓判断不改。内部来看，目前银行间市场隔夜资金利率(R001)为1.1%，处于历史极低水平，金融市场流动性极度宽松。内外流动性均利好环境下，市场交易热度向军工、电子、计算机、通信等成长行业集中。资金流向来看，两融大幅流入军工，北向也主要流入计算机、通信、化工行业。
　　行业配置：坚守成长板块。光伏、风电下游需求旺盛，政治局会议再度强调“加大力度规划建设新能源供给消纳体系”。新能源汽车销量、动力电池装车量显著回暖，行业下半年仍有望受到“促消费”拉动。光模块有望持续受益于下游资本开支高企。主机厂订单整体仍然处于历史高位，国防军工行业有望持续受益于高增速订单。工业机器人生产回暖，制造业复苏、汽车产业景气向好下行业有望持续受到拉动。5G小基站大规模集采落地，产业链有望受益。信息安全、工业软件的受益于国产替代的逻辑。
　　风险提示：美联储收紧超预期，经济不及预期，市场波动超出预期，疫情演变超预期。