中银国际-社服行业22Q2基金持仓点评：持仓比例环比上升，较疫前仍处低位水平-220807

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　　22Q2社服行业基金重仓持股环比提升，较历史水平仍有较大增长空间。子板块中免税、酒店获增持幅度较大，旅游景区普遍遭减持。随着疫情防控逐渐稳定，各板块有序恢复，投资者信心也逐渐回升，维持行业强于大市评级。
　　22Q2机构重仓环比回升，与疫前水平尚有差距。根据基金22Q2重仓持股数据（剔除港股标的），在申万31个一级行业中，社服板块重仓基金达482家/环比+66家；基金重仓持股总市值为290.82亿元/环比+24.92%；持股市值占基金股票投资市值比为0.44%/环比+0.05pct。相较历史水平，目前社服行业的基金持股占比尚未恢复至疫前水平，增长空间较大。
　　重仓股中免税、酒店板块排名靠前。剔除申万二级行业中的专业检测板块重仓股排名进行分析：从持有基金数来看，中国中免以582家居首位，远超其他公司，第二、第三名分别为锦江酒店、首旅酒店，持有基金数分别为123家、76家；从持股总市值来看，中国中免同样以350.71亿元居于首位，锦江酒店、首旅酒店分别为101.78亿元、37.67亿元居于第二、三名；从持股数量占流通股数量比来看，前三名全部为酒店，分别为君亭酒店占比30.99%、锦江酒店占比17.7%、首旅酒店占比14.19%。
　　免税：中国中免获大幅增持。22Q2，中国中免重仓基金数环比增320家至582家，持仓总市值环比增81.69%至350.71亿元，持股占流通股环比增1.7pct至7.71%。
　　酒店餐饮：首旅酒店、锦江酒店均获得大幅增持。22Q2，首旅酒店重仓基金数环比增24家至76家，持股总市值环比增62.84%至37.67亿元，持股占流通股比环比增3.85pct至14.19%；锦江酒店重仓基金数环比增36家至123家，持仓总市值环比增33.44%至101.78亿元，持股占流通股比环比增0.92pct至17.7%。
　　旅游景区：板块总体遭减持。22Q2，宋城演艺重仓基金数环比增10家至47家，持股总市值环比增3.81%至19.34亿元，持股占流通股比环比降0.66ct至5.51%；中青旅重仓基金数环比增5家至30家，持股总市值环比降20.83%至4.21亿元，持股占流通股比环比降1.51pct至4.52%。
　　人服：专业服务板块总体遭增持，科锐国际减持幅度明显。22Q2，科锐国际重仓基金数环比降13家至14家，持股总市值降36.72%至8.05亿元，持股占流通股比环比降6.08pct至7.94%。
　　投资建议：
　　随着疫情防控逐渐稳定，社服各板块有序恢复，投资者信心也逐渐恢复。我们继续推荐满足多元旅游零售消费需求的免税龙头企业中国中免；国门暂未开启，周边游、近郊游持续升温，推荐布局重点经济区域周边游景区的中青旅、天目湖；乡村旅游前景光明，推荐已在民宿业态提前发力的丽江股份，避暑胜地长白山及众信旅游、岭南控股、首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺等酒店、景区、旅游综合服务标的；疫情趋稳增加餐饮消费需求及企业灵活用工需求，推荐快乐家庭消费标的豫园股份及综合人服领军企业科锐国际。
　　风险提示：
　　新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。