申银万国期货-品种策略日报：油脂-220805

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　　油脂：夜盘偏弱，市场预期马来西亚棕榈油累库至近几月的高点。三大机构预估7月马来西亚棕榈油产量在151-159万吨，出口在122-124万吨，累库至172-182万吨。而印尼并未取消DMO国内市场义务，而是扩大国内销售和出口比例至1：9，加速出口，8月参考价格调低至872.27美元/吨，棕榈油出口成本进一步降低。印尼实际FOB价格并未大幅下调，理论FOB价格要明显低于马来西亚，由于毛棕榈油出口限制，精炼棕榈油出口为主，压榨厂不能出口，精炼棕榈油定价权在精炼厂手中，但是精炼厂会在高额的精炼利润和高产期下去库存做取舍。最终内盘棕榈油91月差和高基差矛盾及豆棕09价差是否缩小，取决于印尼是否给出进口顺挂和船运恢复情况。
　　豆菜粕：夜盘上涨，美豆主产区干旱面积从前周的26%上调至28%，美豆主力突破1400美分/蒲式耳，豆菜粕价差修复，内盘菜粕相对偏强。美国2021/2022年度大豆出口净销售为-1.1万吨，前一周为-5.9万吨，2022/2023年度大豆净销售41.1万吨，前一周为74.9万吨。国内进口大豆盘面压榨亏损较多，买船进度慢，后续到港逐步减少，豆粕将开启去库存阶段，现货基差处于历史高位，豆粕91月差仍处于正套走势，但是通常8月中下旬美主产区气温降低，迎来降雨，天气炒作窗口期逐步缩短，单边谨慎操作，关注后续天气情况。