国联证券-新洁能-605111-定增落地加快项目进程，光伏汽车客户需求旺盛-220805

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　　事件：
　　公司发布了此次非公开发行股票发行情况报告书，最终发行价格110.00元/股，发行股份数量1289万股，实际募集资金净额为人民币14.01亿元。
　　定增顺利完成发行，新产品产业化进程有望加速推进
　　公司在2021年底启动定增项目，2022年5月收到证监会核准批复，2022年8月完成定增发行。本次定增项目包括功率驱动IC及智能功率模块IPM的研发及产业化、SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模块（含车规级）的研发及产业化，目标产能分别为14.52亿只、362.60万只，预计满产后每年带来营业收入分别为9.72、5.58亿元。募资完成有望加速计划项目的建设进程。
　　持续拓展光伏和汽车客户，碳化硅MOSFET等待送样
　　公司IGBT和MOSFET产品目前已经进入多家光伏储能客户，包括但不限于：阳光电源、德业股份、固德威、上能电气、古瑞瓦特等，主要应用在光伏逆变器和储能系统中。在汽车电子领域，公司已经向比亚迪进行供货并形成大批量销售，已进入理想、小鹏、蔚来、极氪等整车厂供应链，产品应用在主驱电控、OBC、动力电池管理等核心模块。光伏/储能/汽车领域客户的不断拓展，或将为公司带来长期的业绩增长。公司SiCMOSFET产品处于内部系统评估和可靠性考核阶段，计划下半年向光伏逆变器客户送样试用，目前已经推出1200V 60mΩ SiCMOSFET样品，并将在三季度推出1200V17mΩ、1200 V 32mΩ、1200V 75mΩ等系列产品，目标市场光伏逆变器和新能源汽车。此外，多家客户在和公司沟通定制GaNHEMT样品。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2022-2024年收入分别为20.91/28.15/36.73亿元，同比分别增长39.55%/34.62%/30.48%；归母净利润分别为5.28/6.69/8.22亿元，同比分别增长28.56%/26.73%/22.89%，2022-2024年GACR约25%；EPS分别为2.64/3.34/4.11元，对应PE为45/36/29。参考A股主要Fabless功率公司估值，鉴于公司光伏、汽车领域产品快速放量，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　宏观经济波动风险、供应商依赖风险、新产品研发进度不及预期等风险。