华安证券-多氟多-002407-深耕电解液溶质大赛道，打造新材料产业平台-220804

《华安证券-多氟多-002407-深耕电解液溶质大赛道，打造新材料产业平台-220804（39页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华安证券-多氟多-002407-深耕电解液溶质大赛道，打造新材料产业平台-220804（39页）.pdf（39页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　全球六氟磷酸锂龙头，加码布局新材料产业平台
　　公司是国内氟材料行业、全球固态六氟磷酸锂行业龙头企业，产能和出货量均处于行业领先地位，同时加码布局新材料产业平台。目前公司已形成以铝用氟化盐、电子化学品、锂电材料以及锂电池为主的四大业务板块。铝用氟化盐板块，公司拥有无水氟化铝产能33万吨，高分子冰晶石产能1.2万吨，产销量、出口量持续多年保持领先地位。电子化学品板块，依托公司自有氟化工技术积累，转向打造电子级无机酸生产线。
　　目前公司拥有电子级氢氟酸产能5万吨，并加速布局电子级硫酸、电子级氨水等湿电子化学品，产品矩阵日益丰富。锂电材料板块，公司已经形成了以六氟磷酸锂为主，双氟磺酰亚胺锂等新型电解质锂盐为辅的战略布局，产品协同效应更强。锂电池板块，公司目前拥有产能3.5GWh，正在加速推进南宁20GWh锂电池一期项目的建设。公司以氟化工为基础，加码布局新材料产业平台，未来将形成电解液溶质+湿电子化学品双轮驱动的格局。
　　六氟磷酸锂产能3年3倍，景气回升盈利中枢有望上移公司加速建设并释放六氟磷酸锂产能，2022-2024年产能依次将达到5.5万吨、9.5万吨、15.5万吨，产能规模3年3倍。公司主营产品六氟磷酸锂景气度逐步底部回升，短期来看随着疫情逐渐好转，新能源汽车市场逐渐回暖，带动动力电池及电解液需求回升，六氟磷酸锂需求有望逐步释放，产品价格将触底回升，公司盈利能力有望逐步改善。长期来看，成本叠加规模优势有望助力公司进一步抢占市场份额，稳固公司龙头地位。目前六氟磷酸锂价格逐步接近低位水平，行业景气度有望逐步回升，公司盈利中枢将逐步上移。
　　电解液溶质赛道长坡厚雪，打造“成本+技术”两大核心护城河长期来看，电解液溶质赛道长坡厚雪。从需求端来看，未来十年新能源汽车有望保持年均30%以上的增速，电池端需求增速则远高于30%，预计动力电池材料需求也将实现高速增长。同时电化学储能等行业的兴起将成为带动锂电材料需求增长的又一极，预计2025年电解液溶质总需求将达到26万吨。从供给端来看，虽然目前产能规划已经接近50万吨，但以多氟多、天赐股份为代表的龙头公司扩产为主，未来行业龙头公司市占率有望进一步提升，龙头公司将凭借规模优势、成本优势和客户优势获取更多市场份额。未来，成本与技术将成为电解液溶质行业的两大护城河。从六氟磷酸锂的角度来看，未来竞争格局将变得激烈，具备更强成本控制能力的企业有望脱颖而出。公司布局上游原材料氢氟酸和五氯化磷，通过自制氟化锂使得原材料成本更低。同时，公司改进生产工艺，自研双釜法，进一步提升了生产效率和原料利用率。而且此工