东方证券（香港）-海外宏观每月观察（2022年8月）：拜登权力下降才是关键，佩洛西不是-220805

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　　佩洛西窜访中国台湾地区成为这几天市场焦点，股票市场也出现大幅波动。但笔者想强调的是，近期最关键的宏观和地缘政治“自变量”是拜登权力的下降，随着美国中期选举的逐步临近，大家预期民主党将失去国会控制权，拜登影响力明显下降，提前成为“跛脚鸭总统”。佩洛西窜台也只能算是“因变量”，拜登缺乏足够的魄力和影响力来干预佩洛西台湾之行，不过也符合拜登上任以来就不敢做出争议性的决策的风格。此外，包括澳洲愿意以人民币结算出口铁矿石给我国，印尼和菲律宾在参加美国特别峰会后，依然与我国进行更进一步的沟通合作，中东不愿意因为拜登到访而明显增产原油也和拜登以及民主党权力下降有关。
　　相对弱势政府或者美联储，难以坚持短期具争议性但长期有利的政策，更容易向市场妥协，市场已经预期美元利率明年会下降来对冲经济下滑压力。从通胀超预期美联储加速加息，到交易衰退情绪上升，美债利率最近几个月出现了大幅波动（图1），3月底的2.3%，一路飙升到6月中旬接近3.5%的水平，但近一个多月以来持续下降，最近回落到接近2.5%的水平。